《經濟通通訊社１７日專訊》摩根大通發表研報指，預計內地電訊商第二季收入及盈利表現
乏力，而中興通訊（００７６３）（深：００００６３）和中國鐵塔（００７８８）的業績將保
持穩定。報告上調三大電訊商的目標價，以反映國內較低的無風險利率假設，並且重申中國移動
（００９４１）（滬：６００９４１）是當中首選，看好其股息率達７％及產業具較高防守性，
依次看好中移動、聯通（００７６２）及中電信（００７２８）（滬：６０１７２８）。
　　報告又將中興Ａ、Ｈ股的評級由「減持」上調至「中性」，以反映其政府╱企業和消費者業
務表現或優於預期，並可能抵銷國內ＢＴＳ業務的疲軟，推動第二季收入和盈利穩定增長。中國
鐵塔第二季業績也可能會保持穩定，管理層缺乏對２０２６年後財務安排的指引，對該股維持「
中性」評級。
　　報告預料，由於宏觀環境趨軟為新的數字化業務帶來壓力，中移動、中電信及聯通的服務收
入增長率將從第一季的５％╱４％╱３％，放緩至第二季的２％╱３％╱３％。三大電訊商可能
會透過嚴格的成本控制來抵銷收入壓力，估計中移動及聯通第二季盈利按年增長將穩定在５％及
１０％，而中電信則增６％。
　　報告又指，在市場轉向高收益國有企業下，電訊股年初至今已上漲１９％－５０％，認為除
非宏觀經濟出現實質反彈，否則這一趨勢將持續下去。（ａｃ）
　
表列摩根大通對內地電訊板塊的最新評級及目標價：
　　　　　　股份　　　　　　　評級　　　目標價（港元）　
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　　中興通訊（００７６３）　減持→中性　　１３→２０　　
　　中國移動（００９４１）　　增持　　　　８５→９５　　
　　中國聯通（００７６２）　　增持　　　６﹒９→８﹒２　
　　中國電信（００７２８）　　增持　　　４﹒８→５﹒７　
　　中國鐵塔（００７８８）　　中性　　　０﹒９５→１﹒１
　　－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
　
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