《小傳日記》踏入１０月份，新股市場愈來愈熱鬧，個個星期都枕住有新股上市，上個禮拜
更加有兩隻新股隔日上。而家招緊股嘅有華潤系新成員華潤飲料（０２４６０）。據報道，首日
已經錄得１４９億元孖展認購額，超購近２６倍。華潤飲料計劃發行３﹒５億股，集資最多
５０﹒４億銀，為今年港股目前為止僅次於美的集團（００３００）嘅第二大ＩＰＯ。目前華潤
系已經有７個成員喺港交所上市，連同招緊股嘅華潤飲料共有８家，可以話人強馬壯，而且個個
都實力不凡。所以，招股首日就錄得超額認購２６倍並唔意外。反觀今日首掛嘅七牛智能
（０２５６７）形勢就弱好多，股價全日捱沽，收市腰斬至１﹒１９銀，比上市價２﹒７５銀低
５６﹒７％。
　　論股東背景，七牛其實都唔弱，股東包括阿里巴巴、仲有內地知名嘅雲峰基金、啟明創投、
經緯創投、交銀基金及中國國有企業結構調整基金等。而創辦人許式偉之前係金山軟件
（０３８８８）嘅技術總監，協助金山軟件設立專注於研發分散式存儲技術嘅實驗室，之後喺知
名互動娛樂媒體企業盛大網路擔任高級研究員，主導推出盛大網盤及盛大雲計算，並非無名小輩
。
　　七牛智能上市之路一波三折，公司曾經喺２０２１年２月申請赴美上市，但最後無功而回，
公司解釋係自願撤回美國上市申請，原因當時美國資本市場情況不利。公司今年兩次向港交所遞
表，同樣未能成功，要喺第三次遞表，最終先獲得成功上市機會。只可惜，千辛萬苦上咗市，仲
要係接近下限定價，但股價第一日就已經上唔到岸，全日潛水。
　　咁又難怪小股東抽到就想走，事關公司年年蝕錢，由２０２１年至２０２３年，公司分別虧
損約２﹒２億銀、２﹒１３億銀及３﹒２４億銀。三年嚟虧損情況無改善，甚至蝕多咗近半。蝕
錢都算啦，只要慢慢改善，畀投資者睇到希望，相信股價都未至於會咁差。只可惜公司今年第一
季虧損情況繼續惡化，蝕幅仲要比舊年同期上升５０﹒５％。
　　如果用上市價２﹒７５銀計算，公司市值接近５５億銀。比較近磅、而且業務比較相似嘅同
行明源雲（００９０９）市值約５６億銀，百融雲（０６６０８）市值都係４６億銀。三家公司
中，只得百融雲有錢賺，所以無法用市盈率比較。如果用市銷率比較，明源雲市銷率約為
３﹒１５倍，百融雲市銷率約為１﹒５９倍。七牛智能如果按上市價２﹒７５銀，市值５５億銀
計，則市銷率約３﹒７８倍，明顯比前兩者更高。
　　如果以今日收市價１﹒１９銀計，市值約２３﹒８億銀，市銷率約１﹒６３倍，同百融雲相
近，不過人地就賺緊錢，２０２２年賺２億幾銀，２０２３年賺３億幾銀，今年上半年就算賺少
咗，都仲賺緊１﹒３億銀。反觀七牛智能，今年第一季度虧損擴大５０％，蝕１﹒４３億銀。至
於營收方面，百融雲２０２３年營收比２０２１年上升６５％，而同期七牛智能反而下跌９％。
形勢比人弱，畀你會點揀？所以七牛今日股價牛唔起，金牛變泥牛，唔係無原因嘅。請請！
　
＊編者按：本欄搜羅即日熱門傳聞，惟消息未經證實，《經濟通》亦不保證內容之準確性；本文
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