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2022-10-10

撈底?

  應對今次熊市,投資者可以有甚麼策略?80年代美國投資大賽冠軍、被譽為「投資怪傑」的大衞.瑞安(David Ryan)認為,以下5個策略可能有幫助:

 

(Shutterstock)

 

  一、不要輸掉太多本金。Ryan忠告投資者,不要把牛市賺到的錢輸光,熊市目標是保本。熊市波動大,容易輸晒之前所賺到的,甚至輸凸,所以要嚴守止蝕,及早止蝕或止賺。熊市中,若盈利10%至15%時,及時止賺便好,因股價在熊市頂部波動很大,很快便會輸凸;如見市場勢色不對,便要盡快套現,寧願無貨,只持現金。

 

  Ryan指出,自1928年以來,平均每4年便出現1次熊市或調整市,我們早晚會遇上。由於熊市目標是保本為上,故要做好風險管理,有良好紀律,嚴守止蝕位。

 

  二、關注技術面而非基本面。技術面是指股價走勢會靠前;基本面通常滯後,現時股價往往只反映未來3至6個月的基本面。因此,如你看到股價、指數開始不尋常地下跌,即基本面可能已改變了。所以當股價、指數下跌時,不要關注已公布的基本面,因已是歷史;更多關注技術面,才可以令自己免於虧損。

 

  其實Ryan是基本面的專家,非常注重基本面,所以他不會買只符合技術面的股,反而一定要技術面形態,加上基本面好,他才會買。但Ryan不會等基本面變差才離場,因基本面數據公布已滯後,股價已跌了一大截了。然而,基本面的優點是:長期基本面增長,會帶來股價更長時間的上升,那些長升的股票往往有一個非常長期的基本面增長。

 

基本面陷阱:時間差

 

  有很多基本面看似差,但技術面好的股票,同樣會先升了很多,這是因為市場未察覺到基本面已變好。而當股大升一輪之後,投資者才會發現,它好的基本面開始出現好轉了,這反而就錯過了這一輪的升浪。

 

  另一種情況是,基本面還未轉差,股價或指數就開始大跌,例如恒指就經常提早一、兩季便開始跌;過了一、兩季,各公司公布財報之後,投資者才發現,原來它的基本面變差了。可見基本面的最大缺點是:時間差。

 

  今時投資者一周5天都能看到技術面,但基本面在港股6個月才公布1次,即代表技術面已經有180個交易日,資訊上有時間差。散戶投資者不是上市公司內部的人,公司有些消息甚至一般員工也不會知道,例如造假帳或研發新產品之類,散戶便需要很久才透過財報知道。待下次公布時,從技術面角度,已交易了很多天了。

 

  要彌補時間差的問題,宜以技術面為主,基本面為輔,才能較即時應對市場變化,例如避過風險及抓住機會。資金在短期內流入、流出,必會在技術面上留下痕迹。

 

基本面好 技術面差:或藏風險

 

 

  因此,當基本面好,而技術面卻開始不斷下跌、轉差,代表可能潛在未知風險,例如一開市就直接大跌,像阿里巴巴(09988),見圖一。。阿里在跌了相當之後,唞唞氣,還繼續跌;最終至今共跌了N%。

 

  可見其實是技術面開始變差,而真正大跌都會在技術面已先跌了一段時間之後。當財報出來不似預期時,便突然大跌。技術面看到假突破,或它一直下跌,投資者便大概知道,未來走勢或已差不多了。

 

 

  另吉利(00175),見圖二,也是從假突破後,不斷下跌,最後跌了逾半!但即使是最低點,吉利的財報還是不差,而股價卻跌逾半。以上技術面上不正常狀況是個警號:可能甚麼地方出了問題,尤其公布基本面良好,股價卻大跌時,就不應繼續相信它基本面和未來會有多好。如果好,資金又怎會沽?股價就不會跌一半或更多了。

 

  三、認識熊市特點:大多數會有3階段(3波下跌)及踩3隻腳,其間會有幾次大反彈,騙投資者買貨,然後再創新低。無論是反彈或再跌,可注意個股和板塊的表現;大市指數下跌前,個股和板塊都會率先陣亡。

 

 

  恒指周線圖(圖三):下跌分3波進行,有3腳,市場已調整至一個看似相對安全的位置。之後,反彈了幾周(Ryan指個別反彈可長達15周,但大多不會這麼久),然後再下跌。

 

  四、不要嘗試撈底。不要在最低位撈,而是在適當的時機買。

 

  恒指周線圖:當我們在左側抄底時,我們可能會愈抄愈低,而且其實也很多人也有很多人會抄這個底,卻遇上大跌,並繼續有非常多的人去抄底。

 

  Ryan忠告,不宜看到大跌之後就急於進場,非常危險,而且會愈抄愈低;宜待它在底部建立完成,並反轉向上時才進場。因為剛大跌完,大市需要給時間調整,才有後勁持續升上。

 

  大市試低點,很少會直接從底部拉上來,反而會再度試低點,再反彈;再試低,再反彈。也就是一些「踩腳震盪」的動作。調整完築底後才是適合的買點。Ryan指目標是抓到熊市尾聲的底部,不要左抄右抄,最好是等待市場真正見底。見右側「建底部盤整區」開始反轉向上時,才趁勢進場。總之是不要急,目標不是抄在最底部那天,通常市場是:試低→反彈→試低→反彈,可能會有2至3周反彈,要耐心等候。

 

  五、現金為王。熊市下,不必依靠換股避險,直接持有現金是更好選擇;不要搞對冲、分散風險,無貨,是最安全又直接。投資者毋須一直在場內投資,其實持有現金也是一種操作。如果市場不就,大可離場。

 

  熊市雖然總會有一些機會,但賺錢難,不如持現金,套現離場。回顧過去40年,Ryan稱他99%錢都是從牛市賺到的。熊市不能賺得多?他說他可能還蝕了點錢。Ryan保留了牛市賺到的大部分獲利,而他認為熊市就不要輸掉牛市贏來的錢。

 

  Ryan說,很多人投資生涯陷入惡性循環:牛市賺錢,熊市蝕;再從牛市賺錢,又再度在熊市輸清。故他建議熊市不持貨,持有現金,並耐心等待機會出現,等大市築底,觀察成交變化,保持積極態度。

 

散戶持現金最安全

 

  為甚麼說對冲、分散風險,不如無貨般安全又直接?機構投資者、基金經理通常會受限於資金龐大、流通性、法規等問題,他不能及時沽清,所以他們才要做對冲,或把資金轉到防禦性高的股票上去。但散戶資金不多,又沒有法規問題,想買就買,想賣就賣,故持現金對散戶會是最直接、最安全的方法。

 

  在熊市做多,賺也細微細眼,如不熟手,不妨沽貨離場,場外觀察。熊市是最好的老師,趁熊市趕緊學習,才不會錯過下一個牛市的機會。

 

  熊市最優先是保住資金,持現金是較好選擇。Ryan說從未看過悲觀主義者會在市場賺大錢,專注於下一個心水股票,不要深陷於過去。看過去市況已經結束的股票,哭股喪無用。

 

  有人問Ryan現今投資及現金比例?他答約90%資產是現金,並指現在使用資金,幾乎都是試水溫用的:主要是想知道,市場好轉了沒有?開始反轉向上了沒有?Ryan提醒投資者,現在向上有很多壓力,必須非常小心。

 

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Ryan戰績:總回報近14倍

 

  大衞.瑞安(David Ryan)師承首創「CANSLIM」法則的傳奇投資大師威廉.歐尼爾(William O'Neil),並曾於其公司任職基金經理。Ryan曾於1985至1987年連續3年在「美國投資冠軍大賽」奪魁,期內總回報高達13.79倍。

 

  投資涉風險,每投資者承受風險程度不一,務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。

 

 

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