指數應該反映投資主流

　　上次提到，恒指服務公司經檢討和諮詢後，同意將同股不同權和在港第二上市的股票納入恒生指數和國企指數，最快8月份的季檢，就有第一批這類公司獲得納入。

　

　　市場估計，美團（03690）、小米（01810）和阿里巴巴（09988）最有望成為第一批獲得納入的股票。我的姊妹Anna早前已經趁低買入這3隻股票，現正等待「收割」。

　

　　我跟她談到，如果這些股票可以納入恒指成分股，市場一種說法：「港股很便宜」可能不再成立了。

　

　　究其原因，主要涉及恒指成分股的組成部分，以金融股佔了主導，這類股票大約佔了指數一半比重，而金融股的市盈率一向不高，尤其是佔比較大的多隻內銀股，因為單是四大內銀的市盈率，都只是4-6倍左右。而截至4月底止，整體金融股的市盈率也不過8倍左右！

　

　

　　「就算地產股的市盈率也不高，同樣截至4月底止，地產股的平均市盈率更低至7倍左右；工商分類指數的市盈率則是13.6倍，最高反而是公用股，達到26倍！」我告訴Anna，現時恒指成分股的幾個分類指數的市盈率。

　

　　「妳的意思是，如果是市場估計的三大股票能加入恒指，她們就會拉高整個港股的估值水平？」

　

　　「聰明，因為當中的阿里巴巴（09988），市盈率高達30多倍，而美團（03690）去年才轉虧為盈，但只賺少許。所以，她現時的市盈率接近300倍，妳說是否嚇人。她今年第一季又蝕錢，全年如果沒有大幅增長，她的市盈率仍會居高不下。若是，她的超高市盈率就會拉高整體恒指的市盈率呢！」

　

　　「原來如此！咦，小米（01810）又如何？」

　

　　「小米的市盈率稍低，但也有約20倍！不過，我要補充一點，其實，即使這幾隻股票有機會在8月份納入恒指，恒指服務公司決定，初期會限制她們的佔比於5%之內。所以，即使她們有的市盈率超高，初期也不會影響太大。」

　

　　「嗯，明白！」

　

　　「但這次恒指服務公司更新納入標準，始終是一次重大的轉變，我自己形容，這是與時並進的表現。」

　

　　「妳的意思是，現在投資的主流都是這類股票？」

　

　　「是的，因為恒生指數要保持她的代表性，就必須緊跟投資的主流。」

　

　　「但如果正如妳所說，未來的港股不應該用『便宜』來形容，那豈不是我們不應貿然因為『抵』就入市？！」

　

　　「也可以這樣說，但妳做投資決定時，除了考慮宏觀因素外，個別股票的微觀因素可能更重要呢！」

　

　　「明白！」

　

　　作者電郵：tong_lydia223@yahoo.com.au

 

 

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