• |
  • 極速報價
  • |
  • etnet專輯
    etnet專輯
  • 會員
  • 產品服務 / 串流版
  • 設定

20/06/2022

加息與通脹

  • 加入最愛專欄
  • 收藏文章

  筆者經歷過三次大加息(連同今次),都是與通脹有關,這三次加息使筆者感到,2008年以前的不少經濟理論可以休矣,以前加息與通脹關係未必可以應用於目前或以後時期。

 

 

 

  筆者經歷的第一次加息,是1970年代末,美元與黃金於1972年脫勾後,環球美元供應加大,金價由35美元一盎斯升越800美元一盎斯,美通脹亦於70年代末升上13%,卡特總統為求連任,委任了伏爾克(Volker)為美儲局長。伏爾克靠收緊銀根一度將美三月債息推上21厘,30年長債息推上15厘,高於當時13%的通脹率(經濟教科書謂,息要高於通脹率2厘才可有效控通脹)。美高息三個月,美通脹便下,一直至今。

 

  不少人謂是伏爾克大力加息,其實不然,因為卡特在委任伏爾克時,就明言,伏爾克不可大加息(因為大加息會引發經濟萎縮以至衰退,不利卡特尋求連任)。不過卡特只識種花生(他種花生出身,叫花生總統),不識銀根緊,息自然升,貨幣是商品一種,貨幣(商品)少了,其價(息)必升。

 

(iStock圖片)

 

  1998年香港打大鱷,靠的不是鬥買股,而是靠金管局不認銀行間的大額存款單可去金管局融資,港銀根立時被抽緊,使到銀行不夠儲備,這是犯法的,可以被金管局吊銷銀行牌,銀行為達到足夠儲備,就高息吸存款,港息立被抽上300厘,也只是抽高了一星期左右,沽港匯、港股的逾270隻淡鱷被逼平倉勁輸,港府大勝,始有盈富基金(02800)。

 

  息是使用他人銀紙的代價、成本,成本高了,借貸便少,銀根的流通量便減,這是個緩慢過程,息如加不夠3至4厘以上,是起不到推高銀根成本的作用。

 

  減銀根,則是立竿見影,息必急升。打風時,不少的士停駛(銀根緊),仍開工的的士,可以獅子開大口,如依平常的申請加價機制(加息),要加幾多年車資才可一起表就100元?

 

  之不過,加息,對一般消費者是有個感性衝擊,抽銀銀,是溫水煮蛙,銀根抽到一定緊後,亦即溫度加逾50度時(不用到100度)隻青蛙便瓜了。

 

  伏爾克抽銀根初期,未太見成效,通脹率仍升,但突然間,美消費者響應政府號召,將信用卡剪半,寄去白宮,以示齊心減消費、減通脹,為甚麼美消費者會剪卡?信用卡息太高,還不起,有卡無用,斬手指戒賭(不借貸消費),消費降,通脹便下。

 

  伏爾克的抽銀根,使美債息急升,美債價便下(債券價與債息成反比走向),當時100元的美債,市場價只得58元左右,筆者當時有炒美債,24萬本,6個月,賺100萬(當年是8萬元一層普通的500呎樓),不過風高浪急,之後又輸回去。

 

 

  第二次的大加息潮,是1994年格蘭斯班的一年內連加七次息,每次四分一厘,兩次半厘,共加了3.5厘。格蘭斯班加息的原因是:要消滅通脹於萌芽狀態,因為他認為CRB Index商品價格指數升逾250水平是通脹會來之兆,但他是看錯了,因為由1993至1995年未見美通脹率升,原因?

 

  在1980年中國未開放前,各國的經濟生產,是以國內廠商、工人為主,基本上是個閉環經濟體系,但中國開放,成為世界工廠時,中國就成為了mother of all supply,商品價升,但中國的生產成本低,抵銷了商品價升所帶來、1990年代前經濟教科書所講的通脹壓力,到2000年後,商品價雖大升,但中國貨仍把美通脹保持在低水平,因為中國貨認真平。

 

  格蘭斯班是用加息而不是抽銀根來遏所謂的萌芽通脹,帶來的是股跌經濟衰退,美加息一年,以港股計,恒指由1994年初12500水平,跌至1995年1月的7000多點,美經濟差則失業人多,各州稅入減少,不少公共服務都欠奉。1995年初,筆者到訪美首都華盛頓,被告誡不要單人夜出,免被打劫,華盛頓DC的收垃圾服務減為每周一次,消防局要減,到火場時間要加多10至20分鐘。部分學校要關閉,失業自然多了人,這種情況估計在今年第三、四季,在美國會再出現。

 

 

 

  2008年雷曼爆破,伯南克不求正本清源,讓資不抵債的企業倒下,反而是QE來救殭企,及加大貨幣供應,以金融業來做經濟火車頭,這是脫實務虛,益使美國人去炒而不去做工,今時美後生一輩是自動辭職(不是被炒)的大軍,改以炒業為生。不單傳統製造業產品要靠中國,就連手機製配,部分高科技所需的原料,半製品也要靠中國,當特朗普對華徵重關稅時,其實是向自己國民生活用品加了價,故美CPI於2020年起便自低位回升,拜登於今時明白此點,所以會主動降低對華關稅,今時的美CPI,再不是純經濟,而是要沾上政治。

 

  政治,是政府行為,美儲局無能為力,故今時加息是遏不了美通脹,只會使美國金融市場受壓最多,而這就剛好毀了今時不少美國人(炒友)的飯碗,美儲局能怎做?

 

  今次美儲局除加息外(話會在年底加至3.5厘)還會在6月起縮表(即抽緊銀根),每月抽950億美元。

 

  此即用上伏爾克的抽銀根,和格蘭斯班的加息,這會對美經濟和股市帶來甚麼樣的影響,明天(21日)續。

 

  投資涉風險,每投資者承受風險程度不一,務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。

 

 

 《經濟通》所刊的署名及/或不署名文章,相關內容屬作者個人意見,並不代表《經濟通》立場,《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。

【你點睇】陳美寶、羅淑佩分別被任命為運物局及文體旅局局長,你是否認同新任命有助香港鞏固物流樞紐地位及促進旅遊經濟?► 立即投票

我要回應

版主留言

放大顯示
師傅靈靈法
最緊要健康
精選文章
  • 生活
  • DIVA
  • 健康好人生
專業版
HV2
精裝版
SV2
串流版
IQ 登入
強化版
TQ
強化版
MQ