03/04/2023
新的國企改革
在2023年初,中國政府工作報告、國資委會議等,就新一輪國企改革齊齊發聲,市場對國企改革亦有熱議。以前也有三輪國企改革,今次有何不同?
圖一簡述了,開放以來,國企改革的四個階段,而表一則簡述了自去年二十大以來,政府機構對國企改革的發聲,大家不要又當作是黨八股,而輕視之。中國政府對改革要大眾及機構配合的,都會公開發布,因為改革政策不透明,改革就難望成功。
(資料圖片)
去年3月前重慶市長,並曾任中央和地方經濟財委會委員的黃奇帆,就曲線地講明了怎去拯救財困的內房業。去年10月也連續兩次出了抗疫二十條及新十條,都是把政府先講開了,再執行的,要執行就要有方針(表二)和行動途徑(表三)。
有方針/有行動途經,就要執行,和要行之有果。這個表四最後一項,說白了,就是要國企提高營運效益,但又要不許借太多債來達標,提出這點,是反映出中央對控債方面,絕不手軟。原因不也明白。
有了個中國國企發展的大形勢,也就談國外的大形勢。
國內將今輪國企改革和個朱格拉周期理論(見下文──朱格拉周期理論概述)一併講,這是個東升西降的表述,但也應是未來三、五年內的發展趨向。
這裏順撇一筆,有讀者來問美國有降息可能,好不好買美債來鎖定收益。
90年代,有讀者問我怎保退休收益,我建議他買當時有8厘息的美三十年長債,但今時就不敢如此建議了,原因:
1. 朱格拉周期;
2. 你信得過美元嗎?
3. 你信得過美債息不再上升,而使你的債券價下跌嗎?今時的美銀行危機就是因美儲局加息急而帶來的;
4. 美三十年債息今也只是3.5厘左右,太低了。再扣埋託管費、收息費,可能要扣近1%;
5. 東升西降,加上第四次國企改革,買較高息的A股可能還好。
明天講下可留意甚麼的A股,再橫撇一筆,今年以來,A股股市是全球表現最好,估不到?
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朱格拉周期理論概述
朱格拉周期理論:是針對資本主義經濟中一種為期約10年的周期性波動而提出的理論。
1862年法國醫生、經濟學家克里門特.朱格拉(C Juglar)在《論法國、英國和美國的商業危機以及發生周期》一書中首次提出。提出了市場經濟存在着9至10年的周期波動。這種中等長度的經濟周期被後人一般稱為「朱格拉周期」,也稱「朱格拉」中周期。
朱格拉在研究人口、結婚、出生、死亡等統計時開始注意到經濟事物存在着有規則的波動現象。他認為,存在着危機或恐慌並不是一種獨立的現象,而是社會經濟運動三個階段中的一個,這三個階段是繁榮、危機與蕭條。三個階段的反覆出現就形成了周期現象。他又指出,危機好像疫病一樣,是已發達的工商業中的一種社會現象,在某種程度內這種周期波動是可以被預見或採取某種措施緩和的,但並非可以完全抑制的。他認為,政治、戰爭、農業歉收以及氣候惡化等因素並非周期波動的主要根源,它們只能加重經濟惡化的趨勢。周期波動是經濟自動發生的現象,與人民的行為、儲蓄習慣以及他們對可利用的資本與信用的運用方式有直接聯繫。
朱格拉周期一般從設備投資佔GDP的比例看出。對設備投資佔GDP的名義上的比例、以及2年後的投資收益先行指數(投資收益指總資本付息前利潤率,簡單地說就是從企業的收益率減掉有利息負債利息率或金融成本)進行比較,可以看出投資收益的走勢預示着設備投資佔GDP的比例。
(投資涉風險,每投資者承受風險程度不一,務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。)
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