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24/07/2013

打開「悶男人」的心窗!

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  • 唐德玲

    唐德玲

    古人話:「君子愛財,取之有道」;但作為一位從事理財策劃十多年的職業女性,我想補充一點:「女子愛財,投資有道」。女性對金錢的觀念和觸覺,肯定跟男性不同,這一點從我和我的客戶中便可見一斑。

    女子愛財

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  最近一兩年,交易所買賣基金(Exchange Traded Funds,下稱ETF),又稱指數基金(Index Fund),或被動式管理基金,很受投資者歡迎。雖然我沒有認真統計過,當中姊妹們似乎對ETF更是情有獨鍾。我相信,大家都是喜歡它簡單、透明、穩健可靠,以及費用相宜。

 

  其實,我在早前的專欄中已經簡單講解過何謂ETF,當時我還用「悶男人」來形容它,因為ETF的最大特點是跟足指數的表現,基金經理沒有半點責任要跑贏大市。因此,它一定不會帶給妳任何驚喜,但好處是安份守己,不會越雷池半步!

 

  當時我還比喻,股票就像一個「壞孩子」,因為它可以帶給妳無限憧憬,以及極大的刺激感,當然,投資回報可以很高;但有時候,它又會令妳心驚肉跳,惶惶不可終日,更有甚者,便是蝕掉妳半生積蓄;而主動式管理的基金,我則比喻為「好男人」,因為它不會有太大的「情緒波動」(上落幅度),為妳死心塌地爭取表現和回報,目標就是要跑贏相關的指數。

 

  好了,今日我想為姊妹們打開這個「悶男人」的心窗,讓大家可以清楚瞭解「悶男人」到底在做甚麼。過去我提到的盈富基金(02800),相信是最多人認識,以及最早在港掛牌的ETF。

 

  盈富基金的誕生,完全是歴史因素造成。當年(1998年)政府因為打大鱷而被迫買入了很多藍籌股(即恒生指數成分股),為了全身而退(用今日的說法是所謂的退市),政府想到以指數基金的形式,出售手上的大批藍籌股(每一份盈富基金包含了恒生指數的所有成分股),讓香港市民公開認購。

 

  心水清的姊妹或許會想到,盈富基金豈不是透過實際持有恒生指數50隻成分股(當時只有33隻成分股)去追踪恒生指數的走勢?對呀,所以,理論上誤差最少(即是恒生指數升多少,或跌多少,盈富基金就升多少或跌多少),而以這種策略追踪背後指數表現的方式,市場上稱為「全面複製策略」。以這種策略去追踪指數表現的ETF,又稱為實物ETF,相信這個名詞大家更耳熟能詳。

 

  不過,以這種策略去追踪指數的表現,有時候成本會較高,視乎相關指數的成分股數目,以及是否經常轉換成分股。因此,現實上,在港交所掛牌的大部分ETF,都不是採取「全面複製策略」。退而求其次,市場上最多ETF採用的,反而是「合成策略」和「代表性抽樣複製策略」,市場上統稱這些ETF為「非實物ETF」。

 

  我早前在《晴報》介紹過的安碩人債指數ETF(03139),是採用「代表性抽樣策略」去追踪背後人民幣債券指數的表現,即不是買入指數內所有的債券,而是挑選其中一些具代表性的債券直接持有,以追踪相關指數的表現。以這種策略追踪相關指數的表現,最大好處就是成本較低,但弊處是誤差會較大。

 

  至於近年投資者最熱衷的一隻ETF安碩A50中國(02823),則是採用「合成策略」,簡單來說就是採用衍生工具,例如股票期貨或股票期權等去間接持有指數成分股。以這種策略追踪指數表現,牽涉的交易成本可大可小,但同樣會出現誤差,而且,還會增加對手風險。詳情下次再跟姊妹們分享。

 

  作者電郵:tong_lydia223@yahoo.com.au

 

 

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