《專家之言－黃德几》香港電訊業務穩健息率高

　　香港電訊(06823)作為本港上市合訂證券，長期專注核心電訊業務，在本地市場深耕多年，憑藉穩健營運架構及可靠派息政策，持續為投資者提供穩定回報。集團積極擁抱數碼轉型，透過AI、AR及5G技術創新，拓展多元化服務，展現強勁增長潛力及適應力。

　　在產品創新領域，集團與杭州靈伴科技有限公司達成獨家合作，在港發售支援廣東話的AI及AR智能眼鏡Rokid Glasses。該產品整合AI語音助理、提詞器、實時翻譯及導航等功能，並計劃未來引入AI行事曆、支付及轉寫等應用，滿足用戶對智能穿戴設備的需求，開拓新興市場。同時，集團作為全港首家電訊商，與亞太區九大網絡營運商合作，優先分配黃金頻譜資源，提升客戶出境漫遊體驗；另與Fortinet聯手推出100G高效加密網絡託管服務，進軍量子安全領域，強化企業客戶網絡防護，鞏固高端解決方案領導地位。

*或遭美國撤銷營運許可，惟本地業務穩健提供緩衝*

　　集團國際業務雖面對美國聯邦通訊委員會(FCC)於2025年10月發出的監管挑戰，涉及擬撤銷香港電訊國際及其子公司美國營運許可，理由與集團和中國聯通的聯繫有關。目前審議程序仍在進行，集團已提交詳細反駁文件，並積極探索多元化路由方案以減低影響。分析師指出，美國市場僅佔集團總收入約1%，對整體基本面影響可控，本地業務穩健表現足以提供緩衝，長期有助優化全球網絡布局。

　　集團本地業務持續穩健，2025年上半年總收益173.22億元，按年增長4%，核心服務收入同步上升。透過AI優化營運，EBITDA上升3%至63.8億元，合訂單位持有人應佔溢利增長4%至20.7億元，中期派息維持0.338元，按年上升2.7%。以近期股價計，全年預期股息率約6.8%，在高息股中具吸引力，適合追求穩定收益的投資者。

　　電訊服務收益上升4%至120.6億元，本地數據業務增長8%至68.7億元，佔比近八成，主要受惠AI應用及高速網絡需求。集團800G AI Superhighway平台上線，提供逾100Tbps容量，支援企業AI工作流。寬頻用戶達105.5萬戶，2.5G ARPU升至75元，FTTH覆蓋擴至148.2萬戶，市場滲透率持續提升。

　　流動通訊部門表現突出，服務收益增長5%至41.89億元，EBITDA上升5%至24.1億元。出境漫遊收益增加11%，超越疫情前水平141%，反映旅遊復甦帶動需求。5G後付用戶激增21%至189.4萬戶，滲透率逾54%，預示5G生態成熟將帶來更多增值機會。

　　The Club會員計劃收益增長3%至4.07億元，會員總數達407萬，強化生態黏性。媒體業務Now TV收益上升3%至9.53億元，OTT用戶144.8萬；與Disney+合作引進Marvel及Star Wars內容，並於年底預載App，預期刺激訂閱增長。企業解決方案收益增長5%至27.57億元，EBITDA邊際46.8%，受益雲端及安全服務需求。

　　國際業務PCCW Global上半年EBITDA增長5%至19.21億元。集團與粵港澳大灣區數字經濟研究院合作開發OpenSILAS低空系統，瞄準「一帶一路」市場，開拓低空經濟領域。另透過Anchorpoint合資公司，參與穩定幣發行牌照申請，探索FinTech融合，強化香港數碼資產樞紐地位。此舉有助緩解地緣風險，為集團注入長期增長動力。

*財務穩健現金流充裕，可於11.67元吸納*

　　集團財務穩健，現金流充裕，獲Moody’s Baa2及S&P BBB信用評級。展望未來，隨著AI及5G深度應用，核心業務預期維持強勁增長，結合戰略合作及創新產品，將進一步擴大市場份額。高息政策及穩健增長，預計持續吸引機構投資者。

　　技術分析顯示，股價於2025年10月下試低位10.9元後反彈，形成大型頭肩底形態，MACD熊差距收窄，STC有反彈訊號，可考慮於50天線11.67元吸納，中長線目標13元，不跌穿10.85元可繼續持有。《盈立證券研究部執行董事、正向教育證券投資分析課程首席資深導師、證券商協會會董、香港股票分析師協會理事　黃德几》（筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股份）
　
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