有能力派息 盈利才實在

　　上次談到，上市公司派發股息或者派紅股，我們作為股東的，其實沒有即時得益，因為公司股價在「除淨」當日，會按所派股息，或者所派紅股的比例來扣減股價。

　　不過，如果是一家正常運作的公司，投資者又可以預期，公司是會持續派息，那麼，當股價因為「除淨」而下跌，投資者會因為股價吸引而入市，當股價回升到「除淨」之前的水平時，股東便有實際得益了！

　　另外，有姊妹問我，派股息似乎較易理解，因為上市公司賺了錢，把一些分給股東，讓我們不用沽出股票也有現金流入，這是很合理和正常的做法，但為甚麼又會派紅股呢？我們作為股東的，其實沒有入任何實際得益，結果給人的感覺好像是「無事搵事嚟做」一樣！

　　其實，長遠來說，送紅股也是上市公司對股東的一種回饋。只要「除淨」之後，股價稍為回升，股東都是有得益。再者，對於上市公司來說，如果以大比例方式送紅股，例如一送一，或者十送十（結果是一樣的），其實可以做到變相將股份拆細的效果。

　　假設本來的股票是20元的話，一送一紅股之後，除淨後的股價會變成10元。有時候，很多上市公司見到自己公司的股價升至很大額的水平，令到入場費太高時，除了調整每手的股數降低入場費外，另一個做法就是大比例送紅股。

　　以剛才的例子，如果該股票是2,000股一手，本來股價20元時，每手入場費要4萬元，但除淨之後，每手入場費便會降至2萬元，對於鼓勵小投資者入市是有一定作用的。

　　另外，值得一提的是，上市公司的業績，很多時候是有「水份」的，即是說，部分盈利可能不是現金的盈利，而是一些資產升了值，而賺到的賬面盈利，又或者，錢是賺了的，但還未收到錢。因此，專業投資者很重視上市公司的派息能力，因為要派息，就要有真金白銀，如果某公司的盈利大部分都是「水份」，她何來有能力派息呢？

　　所以，如果妳見到一家上市公司年年賺大錢，但卻從來不派息，又或者派很少息（專業的說法是派息比率很低，例如每股賺1元，但每股只派0.1元，即派息比率只有10%），妳就可能要小心一點。

　　當然，我同意，上市公司保留每年賺到的錢，也不是完全沒有道理，試想想，如果一家公司每年都將所賺的錢全部派予股東，又何來資金擴展呢？所以，專業的投資者也會重視上市公司保留多少資金作發展用途。

　　過去，2000年時的科網股熱潮，絕大部分科網股都標榜自己不派息，因為她們認為自己都在高速發展，需要多留一點現金，而這個優勢會反映在股價身上。但其實，最後證明，大部分所謂科網公司的盈利，都是「虛幻」的。

　　無論如何，我想指出的是，目前環球的投資主流都傾向派息，雖然比率不致於70%或80%這麼高，但至少也應該有30-40%，如果能做到50%就更好。

　　談到派息，早前我有一位姊妹Candy，就碰到一個很無奈的問題，值得跟大家分享。事緣去年底中國人保集團（０１３３９，下稱人保）上市時，她入票去抽，結果只抽到一手（每手1,000股），即1,000股後，便一直持有至今。

　　早前人保宣布上市後首份業績，去年全年賺68.32億元人民幣（下同），增長31.8%，其實也算不錯，但搞笑的是，她宣布的每股派息只是0.0038元，即每手僅獲派3.8元（約4.75港元），扣除一成股息稅，實收4港元多一點，結果所謂收股息，最終可能要蝕手續費呢！

　　人保是在去年12月7日才上市，如果單計去年，H股的股東持有該公司股份也不超過一個月，因此，理論上不應收取去年全年的股息。我估計，她是按比例派十二分之一的股息。人保可能沒有注意到，香港的經紀行代客收股息是要收手續費，而這個手續費是有最低消費的，一般經紀行要收30元呢！

　　其實，很多在年底才上市的公司，會選擇不派當年的股息，而等到下一年才派一個較高的全年股息，這似乎是較普遍的做法！

　　作者電郵：tong_lydia223@yahoo.com.au