市場關聯程度下降　日本貿易赤字惡化

　　美國股市離登頂僅有咫尺之遙，但是偏弱的消費信心數據，將沖頂的時間推後。美國S&P500能否打破2007年的最高紀錄，唯有時間可以揭曉謎底，不過低利率下儲蓄資金大量進入共同基金卻是事實，risk-on中流動性打造出全球股市升勢也是事實。股市旺暢，商品市場的表現就比較地令人失望。美國經濟復甦步伐堅實，令美元持續走強，也使商品價格受壓。黃金價格連續第二周走好，但是收復1600失地之役則無功而返。歐盟打算放寬對法國、意大利和西班牙的減赤要求，以穩定各國的增長，安撫民意，歐洲股市升至五年以來新高。主權基金繼續吸金，但是ETF出貨未了，黃金頹勢尚未消停。

　　最近美股和美元出現同步上揚趨勢，美元兌股市的負相關性明顯弱化。筆者相信，其背後乃美國經濟復甦轉明朗，不確定性下降，海外資金湧入美股，同時帶起美元匯率和股市。與此同時股市與商品市場之間的正相關性也有所減弱，不少時候甚至出現美股與商品價格背馳的情況。筆者看來，股市以美股馬首是瞻，而美股靠美國經濟復甦進程和聯儲貨幣政策前景拉動。商品需求主要來自中國，因此與中國經濟前景相關。美國經濟與中國經濟不確定性的易位，是股市與商品市場表現背馳的主要原因，這種趨勢恐怕一時難以扭轉。

　　日本經常項目開支繼續惡化。看來日元貶值並沒有帶來經常項目上的改善，對GDP增長也就不會有甚麼幫助。樂觀者會認為，這是支持日元進一步貶值的理由；悲觀者則相信，弱日元對日本經濟的刺激效果不彰。日本政府提高增長預測，顯然對安倍經濟學的效果感到樂觀。筆者看來，弱日元對日本巨企盈利和股價上的幫助，遠大過對日本就業與增長的貢獻。

　　本周市場焦點：聯儲公開委員會例會。聯儲料不會改變其850億美元的債券購買計劃，並重申QE退出與失業率目標掛鉤的承諾。在美國財政自動減赤計劃開啟之時，美國貨幣當局需要維持政策上的穩定。在美國，二月新房及二手房銷售均會上升，初次申領失業救濟的人數則會下降。在英國，預算案出爐，英格蘭銀行會議紀要被公布。英國通脹數據也可能成為市場焦點。在歐元區，三月PMI速報及德國IFO估計都小有改善。在亞洲，日本的貿易逆差可能由12月份的6789億日元，暴漲到2月的13605億日元。中國的滙豐PMI速報亦廣受關注。

　　(本欄主要內容每周一9:30am會在央視2台交易時間中出現。以上觀點僅為個人對市場的看法，並非任何投資勸誘或建議)