黃智慧

蒙牛(02319)產品多元化，候低吸納

建議： 吸納($15.80)
止蝕：$14.80 目標： $17.88

理由：

　　蒙牛乳業(02319)在乳製品行業具領先優勢，業務涵蓋行業的上、中和下游，提供多元化的產品。集團預期2025年總收入按年下降7%至8%，主要受到年內消費者需求、渠道場景、競爭環境持續變化影響。集團目前預期2025年度經營利潤率為7.9%至8.1%之間，較2024年經營利潤率的8.2%略為下降。集團表示，隨著原奶價格已趨穩定，需求持續改善，2025年下半年以來液態奶收入環比表現穩健，實現企穩回升；同時，鮮奶、奶粉、奶酪等品類全年均取得雙位數增長。
　　蒙牛預期，針對部分已停止使用且短期內無重啟計劃的閒置生產設施，以及若干還款能力存在不確定性的金融及合約資產（主要涉及若干客戶的應收賬款及若干委託貸款）計提減值撥備共計22億至24億元（人民幣，下同）。經計及上述因素，預期集團2025年度將錄得公司擁有人應佔利潤約為14億元至16億元。集團預期2025年度經營現金流按年表現穩健。蒙牛2025年業績大致符合市場預期，年度業績將於3月25日董事會會議公佈。
　　走勢上，今年3月4日跌至14.83元（港元，下同）止跌回升，先後重上10天和100天線，惟STC%K線續走高於%D線，MACD熊差距收窄，可考慮15.8元吸納，目標阻力17.88元，不跌穿14.8元續持有。《金利豐證券研究部經理　黃智慧》

※　筆者無持有上述股份任何權益

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