和黃醫藥銷售佳惹憧憬飆升逾兩成後今獲利回吐

2021-07-30

在英美掛牌的生物科技公司和黃醫藥(00013)6月底來港上市，首掛即翻倍曾高見85.8元，雖然其後股價經歷調整，但隨著業務傳來利好消息，加上剛公布的中期業績可見藥物銷售表現和上市進度理想，股價可望再重拾升勢。

和黃醫藥上半年藥物銷售理想，刺激股價飆升。(圖片由長江和記實業有限公司提供)

腫瘤藥銷售按年大增1.6倍淨虧損擴至約1億美元

和黃醫藥早前公布中期業績，上半年腫瘤/免疫業務綜合收入按年大增1.6倍至4290萬美元，主要得益於「愛優特」（呋喹替尼）銷售增長，以及新上市的「蘇泰達」（索凡替尼）的銷售貢獻。集團上半年總收入則按年增長47%至1.574億美元，但由於研發開支增加，淨虧損也按年擴大逾一倍至1.024億美元。「愛優特」在中國獲批用於治療轉移性結直腸癌，今年上半年市場銷售額增長186%至4010萬美元；「蘇泰達」分別在今年1月、6月獲批用於治療胰腺外神經內分泌瘤及胰腺神經內分泌瘤，上半年銷售額為800萬美元。目前和黃醫藥的「沃瑞沙」（賽沃替尼）也已在中國獲有條件批准，和黃醫藥將根據中國的所有銷售額收取30%的固定特許權使用費。

藥物陸續獲批上市可用作收購資金達10億美元

和黃醫藥首席執行官賀雋(Christian Hogg)指，「愛優特」納入醫保目錄已經18個月，今年下半年會再進行談判，相信價格會是談判重點，「蘇泰達」、「沃瑞沙」明年初亦將符合准入門檻。他續指，公司需要把握降價與通過醫保觸及更多患者的平衡，儘管對降價有憂慮，因公司在相關方面花費多年時間，需要獲得公平的價格。他指中國監管機構在過去數年對公司的態度公平，有信心能從中取得平衡。他又表示，公司未來會推出更多產品，預期公司於2025年在中國業務方面，上市產品將達9個，而其他註冊研究中的療法將額外增加9個，亦料2025年在中國外的業務方面，上市產品將達5個，而其他註冊研究中的療法將額外增加6個。另上海新旗艦生產設施建設正快速進展，該設施旨在將創新藥物產品的生產能力提高五倍以上，並有望按計劃於2024 年投產。

首席財務官鄭澤鋒提到，隨著陸續有藥物獲批上市，集團今年腫瘤藥物銷售收入指引為1.1億至1.3億美元，遠高於去年實際銷售的3020萬美元。而三款已於中國上市的藥物，亦正在歐美及日本等地進行臨床測試及申請上市，相信未來兩至三年海外業務會快速增長，可帶來新收入來源，有助抵銷部分研發開支，減少公司對財務的需求。他又稱，集團會收到阿斯利康對沃瑞沙於中國首次銷售的里程碑付款2500萬美元，加上完成早前公布的出售非處方藥業務的收入，及上市集資所得，料集團可用資金會達10億美元。對於手頭資金充裕，賀雋指正留意及考慮數個收購機會，期望目標能與公司藥物組合有協同且價格合理。而公司今年研發開支料逾3億美元，明年估計處相若水平甚至再稍高。被問及未來會否繼續出售非核心資產，鄭表示，現時公司仍有一些醫療保健等非核心業務，而這些業務對公司亦有不錯的貢獻，若投資者能提出合宜的價錢，不排除考慮出售，但指不急於出讓上述業務。

和黃醫藥主席杜志強則指，目前和黃醫藥在中國已擁有約540人的營銷團隊，在美國正在建立腫瘤商業團隊，以支持可能於2022 年上市的索凡替尼及於2023年上市的呋喹替尼。

藥物研發投放3.5億美元預期2024年收支平衡

總而言之，和黃醫藥是一家專就治療癌症及免疫性疾病療法和藥物進行研發及商業化的公司，藥物研發的進展對股價表現最為關鍵。和黃醫藥早於7月初公布，索凡替尼早前獲美國食品藥品監督管理局（FDA）受理新藥上市申請，近來又獲得歐洲藥品管理局（EMA）確認並受理上市許可申請。今次公布的中期業績亦見在中國內地推出的呋喹替尼及索凡替尼銷售表現理想，而賽沃替尼亦已於2021年7月2日首次在中國進行商業銷售。

成立了20年的和黃醫藥現仍處於投資初期，公司去年續錄得虧損，而今年首季虧損更擴大1.5倍至4114萬美元。不過，隨著愈來愈多藥物獲批上市，形勢將會顯著改變。FDA就索凡替尼新藥上市申請擬定的處方藥用戶付費法案目標審評日期為明年4月30日，這為公司新藥開賣提供清晰時間表。根據招股書，和黃醫藥已創建一系列產品管線，包括10種處於臨床階段的候選藥物及另外7種處於臨床前試驗階段的腫瘤及免疫候選藥物。當這些藥物正式推出市場，料公司的收入將快速增加，扭虧可期。而賀雋在上市日亦表示，集團研發藥物方面約投放3.5億美元，預期能在2024至25年間，藥物收入將增至接近該水平，屆時便可望達至收支平衡。彭博綜合券商預測可能更為樂觀，公司經調整每股盈利於2023年估計會錄得正數，達到0.194美元，至2024年更會大增約5倍至1.05美元。只要藥物研發、審批如期進行，公司的盈利路徑清晰可見。

中期業績公布後，市場看來對和黃醫藥藥物銷售表現和上市進度滿意，繼前日炒業績預期而急升9%收報66元，昨日在業績公布後再飆升17.6%收報77.6元，兩日累升逾兩成，不過今日回吐9.2%收報70.6元。