長和業績符預期增派息大行唱好悶市下有得升

2021-08-06

近期踏入業績公布期，除個別新經濟股股價繼續受壓外，市場相對平靜，而舊經濟股尤其業務較穩健及派高息的則多了人留意，長和(00001)和長實(01113)昨日(5日)收市後公布中期業績，盈利分別增逾四成及三成，符合市場預期，並分別增派息三成及兩成，大行多持正面看法，看來是穩陣投資之選。

長和系業績符預期，並增派息兩至三成。(資料圖片)

長和大部分業務錄得收入增長預期全年表現穩健

長和公布上半年業績，盈利增41%至183億元，並擬派中期息0.8元，按年增三成。以長和昨日收市價計，股息率回升至4.4厘。長和兼長實主席李澤鉅表示，全球從疫情中平穩復原，若無其他不可預見的情況，集團可繼續現行增長步伐並預期於2021年全年達致穩健表現。長和期內收益按年增11.8%至2124億元，若以當地貨幣計算則升4%，EBITDA（除息稅折舊及攤銷前溢利）按年增15%至682億元。

長和上半年絕大部分業務錄得收入增長，零售業務收入按年增12%至826億元，續為收入貢獻最多業務，電訊業務CK Hutchison Group Telecom增7%至458億元；基建業務增10%至278億元；港口及相關業務增24%至199億元。和記電訊亞洲跌4%至43.5億元，而財務及投資與其他收入就升14%至318億元。以EBITDA計，CK Hutchison Group Telecom半年貢獻298億元盈利，增六成。零售貢獻119億元，增長23%。港口業務貢獻84億元，增長21%。基建貢獻150億元，增長7%。和記電訊亞洲貢獻跌9%至19億元，而財務及投資與其他溢利貢獻就少85%至12億元。

李澤鉅指，期內能源業務與Cenovus Energy合併，集團持有Cenovus Energy的15.71%權益，原有能源業務分部已轉為財務及投資與其他部分，不再是核心業務，有關重組帶來非現金外匯儲備虧損35億元。長和出售歐洲電訊鐵塔資產方面，已完成6項交易之5項，並收取所得款項總額63億歐元，其中41億歐元已於2021年上半年入帳。交易帶來應佔收益淨額253億港元，但意大利電訊業務作出非現金商譽減值約155億港元。若撇除架構重組的單次影響，長和上半年基本盈利按年增加58%。

李澤鉅又指，疫苗對新變種病毒之成效、尤其疫苗接種率低發展中國家之新一輪病毒感染、促進回復常態之支援政策效益，以及疫情導致各方面流通量降低而出現之相關通脹風險及供應限制，對未來持續帶來危機與不確定性。不過，自疫情開始以來，集團於回應不斷轉變之市場動態保持韌力與靈活性，穩步邁向復甦，若無其他不可預見之情況，集團應可繼續其現行增長步伐，並預期於2021年全年達致穩健表現。

長實純利增逾三成惟租務收益減少8.7%

至於長實上半年業績，純利增長31.4%至83.55億元，中期息增20.6%至0.41元。李澤鉅指，下半年環球經濟走向很大程度取決於疫控進展及成效與政策援助力度，香港將繼續發揮國際城市作用，鞏固整體經濟發展條件。本地樓市有一定剛性需求，預期疫後通關經濟活動增加，將有利物業市場，料樓市中長線平穩向好。不過，營商環境及市場消費信心仍有待恢復，故出租率及集團租務收入持續受到影響，而原址為和記大廈之長江集團中心二期工程進展順利，該項目預計於2023年落成。

長實上半年已確認物業銷售收入（包括攤佔合營企業）增加24.1%至147.89億元，主要包括香港多個已竣工項目餘下的住宅單位銷售，及內地多個項目的銷售。半年度物業銷售收益下降12.4%至79.17億元，當中香港只有1.12億元，大減93.7%。截至6月底，已簽訂合約但尚未確認的物業銷售收益達415.06億元，當中年內入帳料達198.26億元。

另一方面，物業租務收入半年減少2.9%至33.53億元，其中零售收入跌8.5%至13.19億元。租務收益減少8.7%至28.94億元，主要因香港零售及寫字樓物業出租率受疫情影響下滑。酒店及服務套房業務收入改善20%至11.9億元，但仍低於疫情前水平。由於服務套房收益抵銷酒店虧損，整體收益1.24億元，按年增加2.7倍。期內，海逸君綽酒店、海逸酒店及集團其他酒店業務的入住率略為改善，錄得平均30%，而以長租住客為主的Horizon Hotels & Suites及其他服務套房業務，則能夠維持平均90%的入住率。

隨英國推出全國疫苗接種計劃，以及解除及放寬封城措施，Greene King部分設有室外座位的餐館已於4月中重新開業，室內餐飲亦已於5月中恢復營運，惟因期內大部分時間業務仍受休業規定所限，Greene King上半年錄得利息及稅前虧損10.72億元。鑑於大部分防疫規限已於7月中解除，Greene King對下半年營運前景感到審慎樂觀。

李澤鉅：回購及派息為長遠使命疫情緩和業務將有強勁反彈

李澤鉅表示，回購及派息均為長遠使命，需為股東提供價值。他又指，上半年部分業務受疫情影響，如酒店、飛機租賃及酒吧生意經歷艱難時期，但隨著疫情緩和，這些優質資產將迎來強勁反彈，而物業銷售表現亦不俗。他透露，除參與公開市場買地，亦計劃把部分酒店改建為住宅項目，同時也會興建新酒店，經營長租生意，另外啟德住宅項目近日已完成規劃圖則，每戶均有維港海景。

大行普遍對長和系業績持正面看法。野村發表研究報告指，長和上半年純利符合該行及市場預期，並確認集團從2020年開始復甦，零售和港口業務尤其錄得強勁增長，估值依然吸引，重申「買入」評級，惟目標價從74.5元輕微下調4.4%至71.2元。報告認為，資本分配似乎是長和管理層的關注重點，預料自今年3月已開始的回購在未來陸續有來，而出售歐洲電訊發射塔資產的餘下收益將用作去槓桿以及潛在收購。高盛研究報告則指，集團派發中期息每股0.41元，按年升21%，高於該行預期的0.37元，目標價由59元上調至61元，重申「中性」評級。高盛將長實今年、明年及2023年的盈利預測分別下調15%、7%及1%，但上調今年、明年及2023年的每股派息預測7%、12%及2%。另瑞信維持長和及長實跑贏大市評級，長和目標價由74元調升至77元，長實目標價由61.6元調升至65元。匯證維持長實買入評級，目標價由63.2元調升至63.6元。銀河聯昌維持長實增持評級，目標價由53.8元升至58.7元。

業績公布後，長和及長實今日(6日)股價個別發展，長和表現較佳，現時(11:45am)升3.01%報58.10元，長實無升跌報52.50元。