交銀國際：港股估值修復難度不大，料明年大概率跑贏其他市場(附行業首推股)

2021-11-30

　　交銀國際（03329）董事總經理兼首席策略師洪灝表示，港股今次拋壓明顯是受到最近發現的新型變種病毒影響，但感染新型變種病毒的存活率達99.7%左右，加上各國在這兩年累積了不少抗疫經驗，變種病毒的影響不至於太悲觀。現時港股的估值已跌穿2020年3月的最低位，但本港經濟卻沒有當時差，認為市場過度恐慌。他預料，港股要從那麼低的估值水平中修復的困難不大，明年很大機會將跑贏其他市場。

(趙嘉駿攝)

互聯網公司的估值已反映監管因素

　　交銀國際今日舉行投資展望發布會，洪灝指出，現時港股的投資者取態較為謹慎，港股多次都未能正式突破3萬點，恒指公司雖然試圖加大新經濟股的比重以推高股價，但在監管風潮下反被互聯網板塊拖累。他指出，投資者不能過於依賴指數上均值回歸，而應看重權重股的估值變化。

　　在投資互聯網行業方面，他認為，目前最差的互聯網公司，業績也有超過15%的增長，對比其他行業的企業而言表現已算超額，強調監管風險的確依然存在，但現時互聯網公司的估值已反映監管帶來的不利因素，中國還十分需要這些互聯網平台帶來的經濟效益。

內房股價已反映違約風險，明年次季料顯著反彈

　　對於內地嚴控房地產市場，個別城市亦推出二手樓交易參考價格。交銀國際董事兼房地產研究分析師謝騏聰表示，政府政策以「穩」字當頭，由於現時內地買樓的首付比率提升，預料明年一、二線城市的樓價趨向平穩，而三線以下城市出現大幅下跌的機會不大，但整體表現料較疲弱。

　　謝騏聰預料，明年三條紅線等調控政策改動空間不大，目前拖累內房股表現的主要因素是市場對出現大規模違約風險的憂慮，但現時內房股的股價已反映相關風險，即使已違約的內房債也正常在市場上交易，而整體內房板塊股價雖然大挫，但國有房企在今年以來不跌反升，故不宜一面倒看淡內房股。他指出，明年第二季是內房債務到期高峰，預料大部份房企都能順利捱過，但個別中小型房企有機會出現債務違約，屆時內房板塊有機會見底，不過他同時強調，內房股現價與底位距離不遠。

　　謝騏聰建議，待明年第二季還款期過去，企業能向市場證明其流動性回歸穩健，加上債券市場復修，預料內房股將呈顯著反彈。