「8.11」匯改邁向三周年之際，在岸人幣兌美元即期收市錄四連漲，顯示央媽「穩預期」持續發酵。「有貶值壓力，但無貶值預期」、「難大幅貶值，7和6.9並沒有太大區別」，中間價3年來較「8.11」匯改當日不經不覺續累跌9.8%，官方智囊模稜兩可的表述令人民幣前景愈顯神秘。

 

　　就在昨（9日）晚，俄羅斯、土耳其、巴西、新西蘭等貨幣一片哀鴻遍野，與之相比，人民幣各項風險指標卻表現平靜。一邊是內地7月外儲不減反增，以及境外投資者持續增持人幣資產；另一邊是中美10年期國債利差觸及2011年以來最窄，以及上半年經常帳戶錄1998年來有記錄來首次半年度逆差－－好淡博弈已令一眾外資觀點顯著分歧。

 

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外資流入悄放緩 經常帳首現半年度逆差

 

　　2015年8月11日，人幣兌美元中間價單日貶逾1.8%或1136點，宣告人幣匯率徹底告別單邊升值模式而震驚全球。三年來，中間價靜雞雞貶值逾6000點，最近3個月更急貶逾7%，幅度猶甚「8.11」。

 

　　被視作人幣匯率均衡新支點的外資流入，進入7月悄然放緩，當月淨增持境內人民幣債券約665億元，較6月的逾1103億元大減近四成。另一支撐經常帳，上半年錄得1998年有記錄以來首次半年度逆差，加上中美10年期國債利差觸及2011年以來最窄，都指向人幣未來弱勢。

 

　　荷蘭國際集團（ING）預計，人幣到年底將跌至十多年來新低，兌美元匯率恐貶至7字頭；大和維持人幣年底見7。摩通、瑞銀等亦認為貿易緊張局勢和中國自身的經濟挑戰不斷升級，人幣前景仍不明朗。

 

金磚五國齊走弱 惟風險指標顯央媽定力

 

　　儘管如此，無論人民幣隱含波動率還是風險逆轉指數都與「8.11」時相距甚遠，中國7月外儲更不減反增。

 

　　匯豐亞洲投資策略主管范卓雲最新預計，人幣兌美元年底將回升至6.7水平，因人行增加投資者造空成本，有助提振市場情緒，而中國面對貿易戰升級，有更大的動力刺激內需增長。

 

　　無獨有偶，美元指數周四一度突破100周線95.6，高見95.65，疊加華府制裁，俄羅斯盧布急挫至2016年11月以來新低；巴西雷亞爾兌美元亦跌破50日均線；如加上早前因盧比暴跌而連續加息的印度，年初以來同樣節節走低的南非蘭特，「金磚五國」似乎僅剩央媽氣定神閒。

 

　　匯市心理戰能否繼續玩下去，視乎央媽的左右平衡，或許更視乎國民的心理承受能力。

 

撰文：俞瑾