2022-06-10
【FOCUS】低通脹閒視全球 需求弱仍費思量
石油、大豆、牛肉、奶製品……火箭式漲漲漲,追蹤23種大宗商品期貨合約的Bloomberg Commodity Spot Index徘徊歷史峰值之際,中國國內通脹仍波瀾不興,5月CPI企穩「2」字頭,幾乎位居全球數一數二低通脹之列。
糧價傳導偏弱因8字真言
國家統計局周五(10日)公布,內地5月CPI(居民消費價格)按年漲2.1%(預期:2.2%),可謂全球滯脹警號壓頂下的一股清流,甚至低過日本的2.5%及沙特的2.3%。
「民以食為天」先看食品價格,儘管豬肉按年跌幅21.1%連續三個月收窄,對沖效應減弱,且鮮果、糧食價格按年漲幅擴大至19.0%、3.2%,但隨著初夏鮮菜大量上市及物流逐步暢通,菜價按年漲幅大幅回落,按月更下降15%。
按國際價格計,過去一年小麥、大豆、玉米分別漲了58%、11%、11%,何解國內糧食整體價格最新按年漲幅僅3.2%?答案就在最高層頻頻強調的「確保口糧絕對安全」8個字,特別是國民主食大米基本自給自足,令國際糧價上漲對國內通脹的傳導偏弱。
多個跡象顯服務需求承壓
值得留意的是,相比美國需求強勁,以及薪資-價格螺旋推動更具黏性的服務業通脹,國統局的數據卻顯示,服務價格按年漲幅從1月的1.7%連續四個月回落,5月錄0.7%的逾一年新低。連同內地智能手機銷量連跌10周、「五一」票房錄除2020年外歷年新低、美團首季餐飲外賣交易筆數降幅超往年等,都似指向人們減少非必需消費。
此亦跟5月錄得超預期表現的出口數據一致,即隨著疫情緩解,製造業加速趕工,供給端修復再次跑贏需求端。這也解釋了PPI(工業生產者出廠價格)中,生產資料價格漲幅(8.1%)為何持續遠高於生活資料價格漲幅(1.2%)。鑒於此,新一輪促消費政策近日迅速升溫,北京3億、鄭州2億、成都1.6億等億元級消費券發放陸續有來。
眼見市場預期今晚公布的美國5月CPI高企8.2%,低通脹令中國擁有更多政策刺激空間,但如何令國民有信心打開錢包,確保二季度經濟實現正增長?工具箱須開得更大。
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