2020-07-09Photo: iStock

瘋

　　今時市道太瘋痴，炒股要用瘋見，不然師父也會被盲拳打死。

　　大家都知今時失業人多，經濟不好，但美中港股都可違傳統經濟理論而大升，故不要講:人家有無搞錯，而要先問自己:有無落後咗。要解釋今時的股市與經濟表現背馳現象，先要承認，股市向來都是對四面八方的風而所作出的反應而跳動。而投資者的反應，不是線性，明確的1+1=2，而是可以1+1=3、1+1=2、1+1=1，以至1+1=0，上述的1+1=2，是叫合理反應，其他的都不是合理反應，又或者在有些時期，1+1=2是合理反應，但有些情況下，1+1=2不是合理反應，反而是1+1=3才是合理反應。

　　這個解釋是胡言亂語:對。當市道是胡亂時，胡言亂語就是正常語，入到青山醫院，見到所謂的「病人」，他們的行為都是正常的；反之探病之人的行為，在「病人」眼中，都是不正常的。

群眾心理解釋股市表現

　　Bob Shiller，一位美國有名的股市分析師，對最近他認為不合理的股市表現，試圖用群眾心理，Virality of ideas及Dynamics of narrative epidemics來作解釋。我得坦白，上述兩個英文字，我唔知係乜，估是跟認知和疫情有關(口卦)，我查過下，但不作深究，反正我要知的是，個市會怎表現，不一定知道個市點解會係咁。

　　Bob Shiller謂，大多數人都無能力去對當前的新聞、股市作出個科學及有經濟理論的分析，尤其是今時人對新聞的真確性有所懷疑，所以人不會對新聞作出即時反應，而是看其他人對新聞怎反應，才跟著那人的反應而去反應。由於是要睇頭、睇大隊，所以對新聞的反應是一樣有反應，但會慢幾拍，那些聰明錢就一下子反應，但大伙還未反應，結果，聰明便被聰明累，過早出擊，但就賺不了錢。

　　Bob Shiller用今年1月以來的美股表現，來說明這個睇大隊對美股的影響:

　　1.由今年1月30日至2月19日，美國爆疫，而S&P升3.1%，

　　2.跟著跌34%至3月23日，

　　3.由3月23日起升40%至今。

　　以下是解話:

　　世衛於1月30日公布新冠肺疫是國際要關注事，但由1月30日之後的20日，美股S&P共升了3.1%，並於2月19日升至歷史新高，為甚麼股市漠視這個疫的威脅?當時利率並未見回下，一個解釋是，美國投資者不知新疫是乜東東，就算1月尾時武漢已封城，但美國股民仍是不理，此疫到2月11日，世衛才正式命名為COVID-19。

　　在2月19日前市場的關注點是地球暖化，滯脹周期可能出現，美國國債龐大，及特朗普的彈劾案(於2月5日完結了)，沒有人對這個疫情危機有予注意。

　　在2月19日後美股大跌至3月23日，跌幅一如1929年的股災，股民才知驚，但在這時期的初段，美國人只對香港於2月17日搶廁紙的新聞笑個開懷，而不察疫情正席捲美國。世衛於3月11日稱新冠肺為「疫」「pandemic」，在互聯網上搜尋「pandemic」此字於3月8至14日見頂，而搜尋「coronavirus」字於3月15至21日見頂，而美股就是於3月23日見底回升。

　　在此期間有不少其新聞與謠傳充斥於市場，股市一直跌至3月23日才止，期內美息已逐步被減至近零，美政府推出N個救市方案，環球政府亦各有相應各的救市方案，美股在眾力護行下，開展其40%+的反彈。投資者亦以2008、2018年為鑑，跌後唔買就走寶，此益發增加了美股上升動力。

　　之後怎走?Bob　Shiller無講，但如證諸於過往走勢，一個港股投資者可以考慮的是，特朗普話要攪亂港聯匯，這是個香港投資者未見過的事，又會否如美股民般不知不覺，但如要覺，又應怎反應?怎準備?筆者不知，且先求知。

　　以下是一些本港銀行界人士、經濟學家的初步反應，他們基本上的理論點是:

　　(1)影響可大可小；

　　(2)阿爺夠美元外匯撐港；

　　(3)如真實施，在港的美企、美銀行業會受影響；

　　(4)可以改用其他類近手段；

　　(5)只針對一小撮公開宣稱支持港區國安法的企業；

　　(6)特朗普是不可測，連世衛都可退出。

　　筆者的看法是:

　　(a)昨文也提出了在中美爭時要居安思危；

　　(b)對國際貨幣的運作知之不多，不敢扮識；