2023-12-14
鮑鷹
美聯儲局舉行2023年最後的一次議息會,會後的記者招待會上,鮑威爾將一定放鷹話,但市場會睬你都傻,按減息之路,把美股炒上。
怎講此話?
在公布美11月消費物價指數前,市場對所公布的消費物價,是作出了個反應對策(表一)。
而在消費物價指數公布前,美股已偷步炒上(圖一),但公布的消費物價指數是3.1%(圖二),而核心通脹仍企硬於4%(圖三),按之前的市場預期是要跌的。因通脹未消退,美聯儲局有加息風險,但美股稍跌之後,就掉頭回升。是甚麼原因使美股市場不懼通脹頑強不跌,以及不懼美儲局鮑威爾的可能加息?
先看11月美消費物價指數頑強企穩的推手。
推手之一是二手車車價回升,第二個推手是屋租(表二)。
二手車價回升,是因為之前美國車廠罷工,新車產量少了,二手車價便不能不升。
屋租升,主要是近月按揭息升,買樓的人少了,便由買轉租,故租金便升。
今時美國汽車廠罷工結束,工人重新回廠,故11月的就業新增職位便增加了。人手回加,車產量回增,二手車價再大升的可能性減。
今時美聯儲局加息已近尾聲,7月一加之後,怕再加不了。三十年債息亦由之前的5%回跌至4.2%水平,這有利新屋落成及投資,樓房供應多了,屋租有回落機會。
亦是基於以上原因,市場就視頑企的通脹面不見,續炒上。
但這個炒上,能炒上幾多?留意近月的實質時薪是以年計,有0.5%增長(圖四),這個工資支持了部分的持續消費。
美國人消費遲早受限
不過美國銀行亦發表了個消費者消費調查,顯示節日消費有回升趨勢。年輕人因借貸多,消費有降溫;但年長的人因借貸不多,反成了消費的主力。
整體言,美國人的儲蓄正被消耗中,再過數月,而又當美國就業仍不火熱,消費就遲早會受限制。
M2貨幣趨下,早已啟示了這個發展(圖五)。如果美國M2持續收縮(如美聯儲局再QE,M2就不會收縮啦),則按目前美通脹是可以有望回至2020年前的3%至2%水平(圖六、七),但要持續回見2%水平就似不易了。
(投資涉風險,每投資者承受風險程度不一,務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。)
*《經濟通》所刊的署名及/或不署名文章,相關內容屬作者個人意見,並不代表《經濟通》立場,《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。
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