港交所落實過去20年最重大的一次上市規則改革，容許「同股不同權」架構的公司也可上市後，內地著名手機生產商小米率先遞交上市申請，我身邊有些姊妹已經磨拳擦掌，想親親「小米」。

 

　　不過，近期矚目的平安好醫生（01833），上市翌日就跌破招股價，可能會令部分投資者卻步。

 

　　我的姊妺Sandy就是其中之一，因為她對小米有點認識，所以，她曾經告訴我，如果小米來港上市，她是會捧場的。但平安好醫生上市後的表現令人失望，令她想打退堂鼓。

 

　　不過，她看新聞知道，平安好醫生其實到現在這一刻仍未賺錢，所以，近期市況反覆，平安好醫生上市表現欠佳是可以理解的。但她知道，小米已經賺錢，所以，她的信心是較大的。

 

　　誰不知，當她上網做功課時，又看到小米去年有439億元人民幣的「公允值」虧損，她感到莫名其妙，所以WhatsApp我。

 

　　「甚麼叫『公允值』虧損？這是真的虧損嗎？」

 

　　「妳這樣問，代表妳知道甚麼是帳面虧損，甚麼是牽涉現金流的虧損？」

 

　　「嗯，我只是半桶水的！」

 

　　「不打緊，我告訴妳吧！類似小米這類創新公司，上市前一般都會引入很多投資者，其中一些會透過發行可換轉可贖回優先股的。在會計制度上，這些優先股價列作負債的。」

 

　　「負債？」

 

　　「對，優先股的持有人等於借了錢給這家公司，當公司賺錢時會優先派息給這些股東，然後才是普通股的股東。當公司清盤時，也會比普通股的股東優先獲得賠償。」

 

　　「明白，但這一點跟小米有大筆公允值虧損有甚麼關係？」

 

　　「妳有所不知，這些優先股的價值，最初是以當日發行時的估值計算。但這些公司的創辦人最想就是自己公司的估值不斷上升，因為這樣就可以籌集更多資金。但另一邊廂，當估值愈高時，公司拖欠優先股持有人的價值就愈大！」

 

　　「嗯，我有點明白了，但這是一次過的虧損，還是以後還會虧呢？」

 

　　「不用擔心，這是一次過的帳面虧損，不涉任何現金上的損失，而且，當公司上市時，這些優先股都會全數轉換為普通股，那就不再是負債了！」

 

 

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