這次經濟危機後，歐美的經濟復甦特別困難。在美國，經濟滑入衰退迄今已有21個季度，經濟掙扎了15個季度才浮出水面（恢復到上周期的頂部），目前經濟總體水平，僅較上周期高4%。二次大戰後的8個周期中，經濟一般有3季度即浮出水面，到第21季度，已較上周期的最高位高出20%，連戰後三次最嚴重的衰退，也能在第7季度浮出水面，21季度時較上周期高點上升15%。至於歐洲，衰退更加沉重，復甦尚需時日，恢復經濟元氣、步出財政危機，看來更是遙遙無期。

 

　　此輪經濟危機，形同金融海嘯，銀行資本金遭到重創。金融機構呈「去中介化」，無法將央行製造的巨額流動性轉介至實體經濟，無疑是經濟復甦緩慢、乏力的一個重要原因。銀行與個人去槓桿，政府部門也被逼削減公共開支，令復甦進程雪上加霜。

 

　　另外一個原因，是人口結構、就業結構、財富結構，出現重大變化，中產階層萎縮，支撐社會穩定的橄欖型社會結構的腹部，隨中產的減少而收縮。目前全球社會結構上出現三大趨勢。首先，失業嚴重，年輕人在一批國家的失業率高達30-40%，低端就業機會消失了。在相當程度上，這是結構性失業，扯高失業率，打擊消費信心，製造社會矛盾。

 

　　其次，中產階層蒙受打擊，中產在萎縮。央行量化寬鬆政策，對股市的幫助明顯大過房市。股價高漲，令社會高端的15%的家庭受益，但是70%主要資產為房地產的中產卻得益不多。危機後財富效應的乘數效應，遠低過危機前，根源在股市、房市之間的落差。中產階級收入增長鈍化，直接影響消費，間接影響投資與信貸信心。

 

　　第三，機會的固化。危機後就業機會少了，創業機會更少了。申請銀行信貸難了，依靠資本市場籌資金也難了。在金融市場投機容易，在實體經濟投資則難於上青天。

 

　　此類趨勢，不僅在發達國家有，在新興市場國家也有，在中國也是一樣，只不過表現形式略有不同。與危機中的發達國家相比，中國的失業率不高，隨著農民工進城潮進入尾聲，某些行業甚至面臨低端勞動力短缺。不過大學生就職難愈來愈突出，中國白領階層效率低下，人浮於事，一旦經濟出現較大逆轉，就業市場的壓力可能驟增，甚至不排除類似1997年國企改制後出現的失業潮。

 

　　中國人的收入增長是有的，但是物價上漲更快，資產通脹更快。中國社會已以無房族、一房族與多房族為標的分化。哪怕收入增長再快，無房族離擁有自己物業的夢想也漸行漸遠。多房族是這輪資產升值的主要得益者，不過身家到底值幾何，恐怕要等套現後才知道。中國中產階層，基本上是一房族。這批人居住無憂，不過實質收入增長有限。

 

　　從收入分配與收入前景上看，中國經濟目前的最大問題不是失業或房地產，而是機會的固化。年輕人靠自身努力向上爬的機會愈來愈少，門坎幾乎變得難以逾越，屌絲、憤青成為相當普遍的社會符號。

 

　　經濟學中，有一個蓋茨比曲線（The Great Gatsby Curve），以在美國家喻戶曉的窮小子蓋茨比奮鬥史命名。蓋茨比為贏得女友芳心而奮力打拼，在經濟、社會的漩渦中掙扎，小有成功但最終逃脫不了悲劇的命運。蓋茨比故事因今年的一部電影而受到翻炒，其背景是今日機會的固化。

 

　　蓋茨比曲線的一條由左向右上升的曲線，X軸為基尼系數，即收入分配均勻度，Y軸為代際流動性，即下一代與上一代相比在經濟社會地位上發生變化的難易程度。蓋茨比曲線的一個重大理論是，收入愈不平均的國家，個人的經濟社會地位愈受其父輩地位的影響，子輩擺脫父輩經濟階層向上爬的機會愈低。中國在受調查的二十幾個國家中，位居右上角，僅比拉美數國好一點。

 

　　房地產拉大了中國的基尼系數，如今的貧富懸殊乃共和國歷史之最。人脈、資源成為現在年輕人一步步出頭的必要條件，年輕人的奮鬥史變成「拼爹」史，少了老爸的靠山，個人努力變成無用功，中國的成功機會在固化，由此造成社會的對立、創新力的消失、經濟動力的弱化。

 

　　與世界其他國家相比，中國在就業領域的壓力小一點，中產階層的消失慢一些，但是機會的固化更嚴重。這個國度，曾是一個欣欣向榮的社會，機會遍地。上世紀80年代開出租車可以成為萬元戶，90年代下海開工廠可以成為億元戶，平民可以憑膽識、能力與勤奮向上爬，民間的活力帶來國家的活力，國家的活力催生著個人的改變與繁榮，社會由此進步。

 

　　希望中國的蓋茨比們，能夠靠自己的能力與創意取得成功，沒有父蔭也能成功。

 

　　本文原載於新財富，為個人觀點，並非投資建議或勸誘。

 

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