2022年投資市場初步預測

　　此前變異毒株令到環球疫情出現急速擴散隱患，但經過數周的觀察後，疫情對於環球經濟的影響已開始減弱。因自身內部經濟體動能拉動的增長差不多已經到達極限，大部分發達經濟體經濟增長速度明顯放慢。與此同時，環球一體化恢復的進程持續受阻，發達經濟體與新興市場的經濟聯動持續割裂。美國作為發達經濟體最大體系對通脹問題有所擔憂，儘管變種疫情真的出現擴散，貨幣收緊政策步伐不會停止，聯儲局來年加息機會極大。

（iStock）

　　從中長期出發，內地潛在經濟增長速度中樞下移的挑戰愈來愈明顯，2022年經濟增長估計約在5%至5.5%之間。內地經濟三頭馬車布局將出現新布局，若然變異毒株導致環球疫情再度擴散，而內地防控策略不變，則消費領域在明年或持續低於預期，但居民消費意願其實並無損。至於出口和消費在某程度上存在著互相抵銷對沖的關係，環球疫情和中美貿易關係若能緩和，或能鞏固出口韌性。從投資端出發，在「底線思維」的穩增長方向下，投資市場或不需要對對地產投資過分悲觀，始終在財政約束下基建投資難以大幅飆升。至於製造業投資，估計在成本壓力下滑的過程中，應能得到改善。估計2022年PPI增長速度下滑，CPI增長速度僅溫和回升，通脹壓力整體可控。

　　政治局會議定調積極財政政策要達至可持續，這反映了目前內地財政方向傾向於留力而非發力。在企業成本上升壓力難以快速消除的背景下，貨幣寬鬆機會存在。今年第三季度降準的落實代表這輪貨幣寬鬆周期的啟動，降準只是其中寬鬆範疇，明年仍有機會減息。

　　今年在通脹上升的情況下，環球經濟體央行亦採取了應對政策，面對資產價格的上升，大家已開始著手應對通脹。若然明年聯儲局在縮減買債操作結束後啓動加息，加息前後將成為資產價格變化的分水嶺。

　　美國加息前，內地在寬鬆預期發酵之下，消費在PPI增長速度下滑的情況下，盈利亦將改善。不過，若聯儲局加息最終在明年出現，投資市場或更傾向藍籌板塊，對比中小型股份更佔優。最後，加息將強化美元指數，人民幣匯率適度貶值預期難免將出現。

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