2017-12-27
美國稅改刺激政策競爭 經濟會議預示貨幣調整
特朗普不穿紅色棉襖,不恤白色鬍子,也是聖誕老人。上周經過極其緊張的拉票活動和克服了幾個程式性難題之後,美國參眾兩院先後通過了合併後的稅改方案,總統於周五進入聖誕假期之前簽署了他任內的第一個法案,美國三十年來最大的減稅計劃正式拉開帷幕。特朗普改革為S&P500帶來了連續十四個月的上升,上周維持了這個趨勢。減稅勢必造成短期的財政赤字,市場估計數額超過1.5萬億美元,美債上周三遭遇今年以來最大的拋售,十年期國債利率2.48%。加泰羅尼亞選舉中,支持獨立的議會團體在大區議會的135席中獨佔70席,西班牙股市大跌,不過對歐元影響不大。俄羅斯石油部長支持限制石油產量,聲言即使未來調整產油量也將是一個漸進過程,布倫特石油期貨收在每桶65美元以上。比特幣經歷了一次斷崖式的暴跌,初嘗期貨雙刃劍,讓灰姑娘黃金有了屬於自己的showtime。
上周最大的市場事件,當屬美國參眾兩院通過稅制改革方案,美國將推出三十年來最大的稅務調整。稅改包括削減個人所得稅率、公司所得稅率、調整對企業海外資金回流的稅率以及修改地方稅制等其他變化。個人稅的下調,明顯偏向於最高收入人群,中產階層大多數受惠,但是受惠力度並沒有白宮吹噓的那麼大。公司稅的下調是本次稅改的重頭戲,旨在改善營商環境,筆者認為這部分對於美國經濟的長遠發展具有重大影響,同時可能觸發其他國家的仿效。下調企業稅所帶來的全球競爭力重新洗牌,目前無從量化,但是估計會有連鎖反應。美國滯留海外資金如何回流,是2018年全球市場的一個重要看點。三萬億美元的資金量何去何從,對於美國本土及海外的資金流動性都是很大的,對於美元匯率走勢也十分關鍵。
中國的中央經濟工作會議,是上周的另一個重大事件。此次為2018年經濟政策定調的會議,將防範化解重大風險放在前所未有的政策高度,「調節」貨幣閘門變成了「管住」貨幣供應總閘門,「維護流動性基本穩定」悄然消失了。筆者認為,2018年的「中性」基調,應該是隱性收緊,這包括市場利率的進一步上調、銀行表外信貸的逐步收縮、化解地方隱性債務風險、監管交叉金融業務等,這些無疑會造成貨幣環境的趨緊,但卻是防範化解金融風險所必須的。這種做法可能對短期增長構成一定的壓力,卻是打造長期可持續發展所必須的。好在2017年中國經濟在去產能、去庫存上有明顯的進展,整體增長態勢有改善,對承受流動性調整是有一定本錢的。
全球風險資產市場進入聖誕節淡靜期,預計成交量大幅下降。美國減稅計劃應該仍是一個大話題,不過基金大規模佈局應該是明年初的事情了。日本央行會議,預料沒有政策變化。最後謹祝各位同好,聖誕愉快!
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