22/10/2025 12:34

泡泡瑪特｜第三季收益增2.5倍，大行齊唱好逆市彈升可再吼嗎？

　　內地潮玩品牌泡泡瑪特(09992)公布最新業務狀況，今年第三季收益按年增長2.45倍至2.5倍，其中海外收益更增3.7倍。泡泡瑪特隨即獲多間大行唱好，股價今早（22日）逆市最多飆近8%至270.2元。不過，公司昨日（21日）才受累內地網傳盲盒炒作熱度大幅降溫，股價於尾市急挫8%，是否仍可吸納？

泡泡瑪特｜第三季收益增2.5倍，大行齊唱好逆市急彈可再吼？

（AP圖片）

第三季收益按年增2.45倍至2.5倍　海外收益增3.7倍

　　泡泡瑪特公布，今年第三季整體收益按年增長245%至250%，其中中國收益增長185%至190%，海外收益增長365%至370%。公司亦稱，期內中國線下渠道按年增長130%至135%，線上渠道按年增長300%至305%。海外方面，亞太按年增長170%至175%，美洲按年增長1265%至1270%，歐洲及其他地區按年增長735%至740%。

　　不過，在泡泡瑪特發表上述最新業務狀況前，股價昨日跌8.1%收報250.4元，創下4月以來最大單日跌幅。消息面上，近日內地社交媒禮上流傳「100元可以在好特賣買多少件潮玩」短視頻，多條短片都標榜「挑戰用100元能買多少盲盒」，片中均顯示有不少盲盒在實體店內被標以低於原價出售，通常短片都能以100元人民幣買到4至5個盲盒，包括泡泡瑪特及名創優品(09896)等知名品牌推出的盲盒系列，引發市場對盲盒炒作熱潮告終討論。

美銀：季績表現強勁上調盈測　維持目標價400元

　　美銀發表研究報告指，泡泡瑪特第三季業績表現強勁，收入按年增長245至250%，遠超市場預期的180至200%。中國及美國兩個主要增長動力較上半年加速。雖然第三季業績部分受惠於第二季預售收入延後確認，但強勁的數據仍可緩解市場對其增長動力的擔憂。展望第四季，公司將推出包括萬聖節系列、15周年系列及聖誕系列等新產品，預計將成為主要增長動力。

　　美銀認為，第四季新產品、2026年上半年可能推出的Labubu 4.0、Labubu短片、海外新店開業，以及非Labubu IP(如Twinkle Twinkle)的熱度，將支持未來12個月的增長。該行上調其2025及2026財年非國際財務報告準則每股盈利預測14%及12%，2025及2026財年非國際財務報告準則淨利潤預測分別為130.58億元及185.15億元人民幣，維持「買入」評級，目標價400港元不變。

花旗：第三季營收增長勝預期　升目標價至415元

　　花旗則指，泡泡瑪特第三季營收增長勝預期，強勁增長動能主要歸功於全球新產品熱銷及存貨補充策略。預期公司在即將到來的旺季將延續良好趨勢，節慶季表現或成短期催化劑，惟基數效應將導致增長動能趨緩。基於IP實力帶動銷售前景更為樂觀，將其2025至2027財年盈利預測上調16.8%至17.3%，目標價由398元上調至415元，相當預測明年市盈率28倍。當前股價交易於2025財年預期市盈率22.6倍及2026財年預期市盈率16.7倍，股價回調已創造更佳進場時機。建議投資者聚焦銷售趨勢，因品牌自有渠道持續呈現快速售罄態勢，重申「買入」評級。

　　野村表示，泡泡瑪特第三季總收入進一步加速至245-250%，高於2025年上半年204%的增長率。據該行調查，公司第三季的收入增長應高於市場的一致預期。其中於中國市場銷售增長顯著加快，第三季同比增185-190%，高於上半年135%的增幅；美國/歐洲市場亦保持快速增長勢頭，第三季銷售增長約為12.7倍/7.4倍，高於上半年約11.4倍/7.3倍的增長率。而亞太地區(不含中國)是唯一銷售增長有所放緩的地區，季內同比增170-175%，低於上半年258%的增速，這或受去年第三季該地區銷售基數較高所致，維持目標價372港元並重申「買入」評級。

泡泡瑪特｜第三季收益增2.5倍，大行齊唱好逆市急彈可再吼？

（AP圖片）

里昂：IP合作可擴至珠寶及積木等領域　新興IP正崛起

　　里昂稱，泡泡瑪特第三季收入按年增長245%至250%，較上半年204%及首季170%的增速進一步加快。按地區劃分，中國市場的增長從上半年的135%加快至第三季的185%至190%，相信是由於供應狀況改善；海外市場發展則逐步正常化，增幅從上半年的440%放緩至第三季的365%至370%，當中歐美銷售表現仍然強勁，分別增長735%至740%及1265%至1270%。

　　里昂指，近期Labubu在谷歌搜尋中趨勢雖然趨向正常，但仍與一些長青IP表現相若，預期中國市場強勁表現主要受到線上銷售渠道驅動。目前仍看好泡泡瑪特作為IP平台，合作可擴張至珠寶及積木等領域，同時新興IP如星星人(Twinkle Twinkle)及叛桃朋克(Peach Riot)正在崛起，公司亦嘗試發展動畫等多元化內容，因此維持「跑贏大市」評級，目標價368元。