【FOCUS】需求側加速撐GDP　慎防物價「小碎步」上漲

　　從破天荒到創紀錄。相隔一年，中國首季GDP從去年的按年跌6.8%，反轉為按年飆18.3%；其中，3月社會消費品零售及工業增加值表現，一個大勝預期、一個大失預期，顯示需求側加速追趕供給側。加上國務院金融委近日提及「要保持物價基本穩定，特別是關注大宗商品價格走勢」，物價「小碎步」式上漲壓力不容小覷。

3月消費表現大勝市場預期

　　國家統計局周五(16日)揭盅重磅數據，首季GDP一如預期創歷史最高紀錄，錄按年飆18.3%(預期:19%)。剔除低基數效應，增長實際屬回歸正軌(兩年平均增5%)，且環比增速從上季的3.2%顯著減慢至0.6%，或部分反映刺激政策減碼後，國內經濟恢復基礎仍不牢固。

內地首季GDP同比增速一如預期創歷史最高紀錄，惟環比增速從上季的3.2%顯著減慢至0.6%。

　　分項看，需求側加速追趕供給側，可謂是今次數據發布的最大亮點。位於需求側的消費，3月錄按年增34.2%，不單略高於首2月的33.8%，更大勝市場預期的28%。與之相比，位於供給側的工業增加值、固定資產投資，表現雙雙遜預期。

供給端臨收水及PPI制約

　　按統計局的說法，消費穩步提升是由居民收入改善帶動。首季居民收支數據就顯示，城鎮居民的經營淨收入、財產淨收入增速，大幅跑贏工資性收入，其中財產淨收入更是農村居民的8倍，背後或是樓市股市財富效應。

　　那麼，一邊是貨幣政策逐步收水(社融、M2增速續降)、PPI上升(最新錄兩年半高)制約供給端，另一邊是消費明顯升溫(美國亦如是)，結果將如何?物價「小碎步」式上漲壓力不容小覷。就在近日，TCL、海信、美的等多家電器商不約而同發出家電漲價通知；晨鳴、維達、清風等紙業巨頭，同宣布上調紙漿或生活紙品價格；高端的芯片亦早已漲聲一片，會否傳導至消費電子、汽車等終端市場備受關注。

　　而國務院金融委最新會議就指，「要保持物價基本穩定，特別是關注大宗商品價格走勢」，加上內地因應2060年實現碳中和目標而迅速推進的環保減排措施，或續對鋼鐵、銅、鋁等生產價格產生壓力。

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