【數據解讀】人行旗下媒體：貨幣信貸增速放緩不意味經濟走弱

　　《經濟通通訊社12日專訊》人民銀行公布，6月末社會融資規模存量395.11萬億元（人民幣．下同），同比增長8.1%，與經濟增長和價格水平預期目標基本匹配。6月末人民幣各項貸款餘額250.85萬億元，同比增長8.8%。
　　不過，廣義貨幣(M2)餘額同比增長6.2%，增速續創有數據來新低，且低於預期的增長6.8%；狹義貨幣(M1)餘額同比下降5%，勝預期的下跌5.4%，但繼續刷新有數據以來最大跌幅。此外，6月末人民幣貸款餘額250.85萬億元，同比增長8.8%，據計算，6月新增貸約21300億元，低於預期。上半年社會融資規模增量則累計有18.1萬億元，比上年同期少3.45萬億元，據計算，6月新增社融規模3.3萬億元，符合預期，亦較上月的2.07萬億元明顯抬升。
　　人行旗下媒體《金融時報》在微信公眾號發表題為《亟待克服信貸投放的「規模情結」》的文章稱，人行最新公布的半年度金融數據，與今年以來金融數據整體趨勢基本一致。對於如何理解今年以來總量指標增速的放緩，市場亦有多種解讀。

*一味追求金融總量增長難度大，應放下「規模情結」*

　　文章指出，「首先，貨幣信貸增速放緩不意味著經濟走弱」。簡單觀察金融總量增速，已經不能全面、真實地反映金融支持實體經濟的成效。其次，盤活存量對金融支持實體經濟的意義更大。新增貸款不能反映信貸對實體經濟的支持全貌，存量貸款也發揮了重要作用。
　　再次，一味追求金融總量增長難度較大，還可能產生資金空轉等「副作用」。當前中國的社融規模、M2餘額已分別突破390萬億元、300萬億元，人民幣貸款餘額也超過了250萬億元，存量金融資源都處於高位，要保持新增量高速增長難度越來越大，尤其是在有效需求不足的背景下。最後，貨幣供應量的可測性、可控性及與實體經濟的相關性均有減弱。
　　文章認為，隨著當貨幣信貸增長已由供給約束轉為需求約束時，如果把關注的重點繼續放在數量的增長上甚至存在「規模情結」，顯然有悖經濟運行規律，需要逐步淡化對金融總量指標的關注，把金融總量更多作為觀測性、參考性、預期性的指標，更加注重發揮利率調控的作用。(sl)