23/03/2022
紅股的誘惑與震撼2.0
姊妹們,兩年前大約這個時候,煤氣(00003)公布2019年業績,將紅股派送比例由十送一,改為二十送一,即是大減一半。消息公布後,煤氣股價大跌,短短3個交易日,股價最多下跌了兩成,以一隻公用股來說,這個跌幅真的十分震撼。
兩年後的前日,煤氣公布2021年業績時,索性取消派發紅股的安排,昨日(22日)煤氣股價大跌一成四,今早(23日)煤氣股價再跌約4%左右。如果股價再多跌一點,累積跌幅也會達兩成,比兩年前的慘況不遑多讓呢!
兩年前這個時候,我在本欄寫了一篇題為《紅股的誘惑與震撼》的文章,就是講述煤氣派紅股的安排。我今日的文章標題是《紅股的誘惑與震撼2.0》,心水清的讀者都應該明白我的想法了!
某程度上,一家公司能夠長年保持派紅股的做法,對股東來說確實是很大的「誘惑」(但其實,派紅股也是要除淨的,除淨之後股價會相應下跌,股東即時沒有得益,要等股價升回除淨前的價格才會有著數),但公司發行股數不斷增加,如果盈利增長不能抵銷多發股票的攤薄效應,每股盈利和每股派息是會倒退的。
如果煤氣只靠香港業務,這個送紅股的安排一早就要取消了,幸好,煤氣還透過港華智慧能源(01083),在內地經營燃氣業務,而內地業務仍有不俗的增長,所以才能支持煤氣繼續派紅股。不過,煤氣近年的盈利已經無以為繼。
(資料圖片)
煤氣今次的說法是,內地「雙碳」(碳達峰和碳中和)目標會帶來很多投資機遇,因此要保留現金,所以「暫時」不派紅股。但這個說法很牽強,因為派紅股根本不需動用公司的一分一毫,何來影響流動現金?!
因此,我估計,煤氣的管理層是有意取消這個「紅股恒常化」的安排,未來只會不定期派紅股,以給予股東一些驚喜。
翻查資料,煤氣是由1991年開始派紅股的做法,最初是五送一(真的很「誘惑呢!」,但1997年時已減至十送一。2002-2005年曾經暫停派派紅股,2006年恢復,到了2008年,因為金融海嘯,當年也取消派紅股。
2009年再恢復十送一紅股,這就一直維持到2019年,當年開始減為二十送一紅股。想不到只維持了兩年,這一點點的「誘惑」也取消了。
唯一慶幸的是,煤氣沒有減少派息,仍維持每股0.35元,表面上是不錯的,而且也承諾今年的派息不會比去年少。但翻查資料,煤氣已有很多年沒增加派息了,過去多年都是每股派0.35元(見附表)。
以一隻公用股或收息股來說,這個股息水平不算吸引,尤其是煤氣股價很少跌穿10元的,高位甚至見過近20元,如是的話,股息率連兩厘都沒有。但經此一跌之後,煤氣的股息率回升至3.6%左右(截稿時股價是9.59元),以現時的低息環境計,仍算有一定吸引力。但以公用或收息股計,仍然不及格呢!
作者電郵:tong_lydia223@yahoo.com.au
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