《廣匯論勢－鄭廣復》美聯儲局3月真的減不了？未必！

　　《廣匯論勢》美國聯儲局在今年首次議息會議決定維持利率不變，聯邦基金利率保持在5.25至5.5厘。針對市場憧憬美聯儲局在3月開始減息，鮑威爾大潑冷水，表示他不認為屆時決策委員有信心開始行動（減息），而以目前形勢來看，3月份減息不大可能。
　　利率期貨亦反映投資者的情緒變化，預期3月份減息25基點的機會率，早已由一個月前的73.4%跌至一周前的40.4%，鮑威爾的言論將此預測進一步壓至35.5%，維持聯邦基金利率的機會率，亦由一天前的58.4%升至64.5%。不過，美聯儲局FOMC決策委員在去年12月預期，今年將會合共減息75點，換言之，議息會議次數隨著時間的推移而減少，若然FOMC一次又一次地維持利率不變，反過來即距離減息的時間愈來愈近。

*美國私營企業職位增長明顯放緩*

　　美聯儲局在會後聲明中指出，近期的指標反映經濟活動穩定擴張，雖然就業職位增長自去年初以來有所放緩，但仍然強勁，失業率仍然偏低，通脹率在去年已經放緩，但仍然偏高。
　　不過，昨天(31日)私營機構ADP公布，1月份民間就業職位僅增加10.7萬個，遠少過預期的14.5萬，12月的新增職位亦由最初公布的16.4萬下調至15.8萬。不過，ADP首席經濟師Nela Richardson指出，即使職位招聘及薪酬增長放緩，但通脹的發展令經濟前景露出曙光，經通脹調整後的薪酬已在過去6個月改善，美國以至全球經濟看來會邁向軟著陸。
　　事實上，自去年8月以來，ADP公布的每月新增就業職位平均為12.35萬，明顯反映勞工市場持續放緩。不過，即使美國勞工部公布，包括公務員職位在內的整體非農就業職位，在1月份僅增加13.7萬，由去年8月至今年1月的每月平均職位增長仍將達到20萬。這是否反映美國勞工市場狀況並非如ADP公布的數據般差？

*美國2月通脹很可能低於1%*

　　不過，這似乎與公務員職位增長有關。同樣從勞工部公布的數據可見，私營企業職位在去年8至12月的五個月，平均每月僅增加16.16萬，要達到6個月內平均每月增加20萬，則1月份要增加39.2萬個職位，這明顯是mission impossible!
　　美聯儲局下次議息的時間是3月19及20日，即有1及2月份的就業及消費者物價指數(CPI)可供參考。美國私營企業職位增長明顯放緩，而從今年1月開始，CPI將再次受去年持續的高基數效應影響，故整體通脹率將會顯著下降，1月份CPI按年升幅將介乎2.5至2.8%，2月份更很大可能低於1%，美聯儲局不會在3月份減息？未必！
《經濟通資深市場分析師　鄭廣復》
　
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