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政經頑石不低頭
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08/08/2018

投資場的天時‧地利‧人和

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  • 石鏡泉

    石鏡泉

    石鏡泉是經濟通董事,經濟日報研究部門主管,負責研究部門及副刊部的整體發展及管理。石老師擁有逾20年的媒體及出版業經驗,現為《香港經濟日報》、旗下雜誌、及本網站的專欄作家。 此外,石老師曾出版多本有關投資、金融及財富管理的書籍,並經常在不同的投資及財富管理會議及講座中擔任演講嘉賓。


    政經頑石不低頭

    本欄每日更新

  孫子用兵,講天時、地利、人和,投資亦一樣,而講的次序先後,亦是︰天時、地利、人和,不宜互調。天時不合,有地利,有人和,不投資;有天時,無地利,亦不投;有天時,有地利,沒有人和的,就揀有人和的來投。今時且逐點講。

 

  股市的天時有大天、小天之分。大天時是世界政經形勢、利率匯率走勢、國際間的和合。小天時是股市本身走勢。

 

  先講大天時,中美貿戰。

 

  今時中美貿易有糾紛,其源起,不是自特朗普的鋼鋁徵稅起,而是自1978年,鄧小平啟動中國改革開放起。

 

  鄧小平改革開放,有問鄧,中國讓這麼多人才出國,不怕人才流失?鄧回應,中國日後不好,人才留不住,中國日後好,人才自然回來,這就是海歸派的由來。

 

  海歸派對中國的現代化功不可沒,近幾年,中國更有個千人計劃,每年派千人去國外讀學士、碩士、博士,學成歸國才可為發展2025提供必要的人才。

 

中美貿戰源自改革開放

 

  特朗普今時看到鄧小平40年前的布局,所以今時叫停不讓中國學生去美國學高端科技。

 

  1980年代,英國戴卓爾首相訪華,問鄧小平中國發展後向,鄧小平謂希望中國在21世紀中葉(即2050)達到中等國家收入水平。這個所謂中等國家收入,即是人均3,000美元,這個數一乘以13億人,其GDP值一定是超越美國,所以鄧小平提出「韜光養晦」,先低頭拉車,不要與世爭。

 

  不過,你中國「韜光養晦」,並不代表人家不找你麻煩,所以在90年代,朱鎔基有很大精力要用在應付MFN事上,之後中國要搞入WTO,到中國真崛起了,在2013年6月習近平就跟奧巴馬討論過「新型的大國關係」,重點是搞合作,不搞對抗,一句最具體的講法是︰太平洋足夠容納兩大國,但美方如何看待?

 

  筆者不引台灣國防部的看法,亦不引用美國之音的看法,而是轉到BBC訪問美國克萊蒙特.麥肯納學院教授裴敏欣的看法︰

 

  「習近平提出的『新型的大國關係』的內涵美方很難接受。根據中國官方媒體報道,習近平對這一概念的定義有3點︰

 

  一是不衝突、不對抗。就是要客觀理性看待彼此戰略意圖,堅持做夥伴、不做對手;通過對話合作、而非對抗衝突的方式,妥善處理矛盾和分歧。

 

  二是相互尊重。就是要尊重各自選擇的社會制度和發展道路,尊重彼此核心利益和重大關切,求同存異,包容互鑑,共同進步。

 

  三是合作共贏。就是要摒棄零和思維,在追求自身利益時兼顧對方利益,在尋求自身發展時促進共同發展,不斷深化利益交融格局。

 

  從表面上看,習已經把他的『新型的大國關係』的概念的內容細化。但是,對美方來說,這一概念還是過分籠統。更為重要的是,這3點內容都有很大的問題。

 

  在衝突和對抗的問題上,美方和中方的底線基本一致,即雙方要努力避免戰略衝突。但是,『客觀理性看待彼此戰略意圖』說起來容易,做起來難。

 

  美國判斷中國戰略意圖面臨3個問題,一是中國的政治體制缺乏透明度,二是中國官方媒體整天宣傳『敵對勢力亡我之心不死』,三是中國的軍事現代化和戰略基本上是以美國為假想敵。

 

  在這種情況下,美國對中國最客觀和理想的戰略意圖判斷,只能是中國將來的行為取決於其實力,而不是她領導人的宣稱。一旦中國有足夠的實力後,她的戰略意圖會改變。因此,美國必須繼續其對中國的戰略防範。」

 

  明白了,中國是想韜光養晦,但美國仍要作戰略防範,其中一個是美國發展小型核彈。吓?核彈不是愈大愈厲害?非也,再來個廣島式的原子彈,死得人多,今時不可再提,但搞個小的,即是恐怖分子用的Dirty Bomb,剛夠將你一個軍事基地以核輻射封死,就掂啦。無人機,再配個小型核彈,是較一個航空母艦群,更有制敵力。

 

投資者可趁停戰期下注

 

  如果仍以為美國是打貿戰,就錯,筆者早有文講是︰打美元霸權、打人民幣國際法、打經濟發展,即是此戰是打命、打國運。

 

  你認為這戰易停嗎?如沒有打得一段時間,到美國不能不接受新型大國關係前,這個大天時,仍是不利投資A股的。

 

  但在這個不利的大天時下,也不是天天要開戰的,仍有些停戰期。而在這些停戰期,投資者就可以據市場的小天時來投資。

 

  筆者對周期理論有一定的認同,這點,大家可參考中順證券謝榮輝的分析,基本上,每周六,筆者都會轉載謝兄文,供大家參考,其8月3日文如下︰

 

  「恒指進入(3)浪5下跌

 

 

  上星期的跟進周刊才說,7月20日的低位27745有機會屬於重要底部,因為恒指如無意外會在月線圖上以『十字星』之類的形態守在20月平均線之上,具有中線見底的條件。

 

  縱然恒指7月真的以『十字星』守在20月平均線之上收市,但不到一星期,這顆『十字星』的底部27745已經迅速失守,見底無望。

 

  事實上,上期月刊指出︰『以往所見,每當恒指由高位掉頭確切跌穿20月平均線,其後都會展開較大幅度的下跌,且跌幅往往大於頂部至20月平均線的垂直距離。』20月平均線本月大約在27890,倘若最終失守,則恒指在今年1月結束整組[B]浪反彈的可能性將大增,之後將會是[C]浪的長期下跌,若等於[A]浪長度,中長線下望目標12202!

 

  相反來說,假如本月最終以轉向形態守在20月平均線之上收市,則另一個可行數浪式仍不會被否定。據此,由33484下跌至今只是C浪內的(4)浪調整,其後將以(5)浪姿態再闖歷史新高。

 

 

  不過,暫時的中短線形勢仍然明顯向淡,不宜對(4)浪調整見底的數浪式有太大期望。短期首選數浪式仍以恒指由33484下跌至今為多組的第一、第二及第三浪下跌。隨著在7月20日形成的平均76日循環低位27745失守,恒指由7月26日高位29083下跌至今,明顯是(3)浪5的過程,若等於(3)浪1的長度,初步下跌目標27455,與(3)浪等於(1)浪1.764倍長度的目標27253組成首個見底比率目標密集區。但如果27200-27400的支持區也失守的話,低一級的見底比率目標將會是26672,即(3)浪等於(1)浪兩倍長度的目標。

 

 

  從周線圖看,恒指未能挑戰10星期平均線阻力已掉頭破底,弱勢可見一斑。此外,繼較早前10星期平均線下破20星期平均線,發出『死亡交叉』的中線利淡訊號之後,20星期平均線亦即將下破50星期平均線,發出另一個『死亡交叉』訊號,進一步利淡中期的走勢。其他的中線利淡訊號包括︰第一,14星期RSI只是跌至37的弱勢水平,既不超賣,也無底背馳,表示恒指可以有不少的下跌空間;第二,平均46星期循環低位周期已進入尾段,理論上在9月下旬見底。由現時至9月,恒指理論上都是易跌難升。較為利好的是,由29518低位起計,短線的平均19星期低位理論上在8月初形成。假如恒指短期內成功守在中期上升軌支持27400,以至100星期平均線支持26900之上,這個周期就有機會支持恒指作出較大幅度的反彈,否則,恒指將直接進入46星期循環低位周期的下跌階段,直至9月下旬才可以築底。」

 

港股短期底位在27745

 

  如想作為個認真的投資者,不可以不學下技術分析,今時暫知道,大市可以在27745成個短期底,故可以有個反彈,但較重要的底可能要到9月下旬才可見出。知道大天時、小天時,仍要看地利,明天續。

 

轉載自: 晴報

 

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