05/05/2022
加息半厘後如何評估資本市場
聯儲局如期加息50個基點,香港隨後亦將基準利率上調50個基點至1.25%。除加息幅度外,投資市場亦同步關注聯儲局對未來經濟表現、預期加息步伐及縮表速度的看法。因美國加息,導致與港息存在息差,套息活動將觸發資金流出香港,最終或令香港利率上升至與美國趨同。
(iStock)
加息半厘符合投資者預期,因聯儲局並排除今年內單次加息0.75厘的機會,短線利好投資市場氣氛。當中,對環球科技類股份有積極的支持作用。因環球外匯市場已經提早反映利率因素,估計中短期內美元升值預期明顯下降。不過,在加息的環境下,企業的債務及貸款利息負擔明顯加強,需要謹慎看待美國企業的增長能否對沖利息的上揚。對環球資本市場,加息周期確定,對一些利率敏感的股份將產生影響,息差擴大,短線利好傳統銀行金融類股份,對有較大美元債務的企業則造成壓力。因利率預期在過去兩周已經充分反映,加息明確化,掃除短線不明朗因素,特別在科技類股份的帶動下,對股市短線表現有利好作用。在選擇上,個別股份的表現將有分化,並以利率影響作為篩選標準。與此同時,需要留意環球通脹以及能源價格的變化,以作未來進一步的部署。
不過,始終因受地緣政治局勢及疫情發展等眾多不明確因素影響,美國加息步伐較難預測。目前本地銀行體系結餘超過3000億港元,至於銀行何時有加息壓力,需視乎市場對資金的需求,影響因素包括股市表現及IPO等。港元兌美元5月4日最高報7.849,已逼近7.85弱方兌換保證水平。
需要留意的是,聯儲局正在進行歷史上最大規模的縮表,回收美元流動性,中長期將引導資金回流美國,支持美元匯價。在加息持續、經濟下滑壓力加劇的背景下,美股將加劇波動。在加息下,中線美元指數暫時難言見頂,新興市場在短線反彈後或仍存壓力。目前美國就業市場彈性較弱,到了8至9月失業率或觸底回升。一旦美國失業率上升、經濟放緩信號進一步明確,聯儲局核心矛盾亦將由高通脹切換至經濟放緩、失業率上升,若美股呈現重挫,屆時聯儲局將暫停加息,估計加息止步節點於年內。目前,新興市場仍面臨強美元和利率的壓力,若內地疫情控制和穩增長政策出台,中線將有助於新興市場跑贏環球股市。
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