21/05/2015
金價油價歐元見底了?
對於環球金融市場,投資者一般只關注股市的變化。然而,在全球化時代,不僅各地股市互為影響,股匯金債以至眾多大宗商品,也往往出現資金流向的互動或逆轉,令到市場出現更大波動。因此,當我們在享受環球股市大牛市盛宴之際,也要留意其他市場的變化、及評估其對各地股市的影響。
近年的環球大牛市,主要是由廉價資金帶動,無論是精心設計或者是運氣幫忙,聯儲局的量化寬鬆(QE),成功救了美國的銀行業、地產業,及令到股市出現了持續3年的大牛市,各地資金紛紛流入美元資產。
齊推低匯價 逼美元升值
美股牛市對實體經濟的帶動不大,環球經濟持續疲弱,導致大宗商品價格從高位大幅回落,不少國家擔心通縮多於擔心通脹。於是,日本和歐洲都先後效法量化寬鬆,除了讓廉價資金大量增加之外,也可有效地推低匯價,加強商品出口的競爭力。
先進國家的招數,令到新興經濟體變得被動,特別是依賴資源出口的國家,財政情況普遍轉劣,而依加工產品出口的國家,也由於先進國家的市場依然疲弱,令到出口受壓,逐漸向高科技高增值產品轉型,成為了全球的口號。
沙特宣布重奪油價話事權
早前,新興國家曾加息阻止資金外流,後來發覺是死路一條,紛紛趁低通脹減息及增加流動性,令各路資金流入股市,齊齊發財,及帶來財富效應促進內需。
由於美國經濟帶頭好轉,亂印銀紙無好處,量化寬鬆結束,甚至要準備結束「零息政策」,恢復正常的貨幣秩序。由於預期美國先加息,美元早前大幅走強,也令其他市場的股市得以追落後;反之,美股已到了老牛階段,欲升乏力!
政治鬥爭是經濟鬥爭的延續。沙特阿拉伯見美元強勢,趁機不理會對石油的需求減少,堅持不減產,各油國實際上是爭相增產爭生意。沙特表面上是伊朗和美國兩邊打,但實際上是要打殘成本價低的美國頁岩氣。當油價暴跌至40多美元後,美國大量頁岩氣以至新油田要停產,經過一段時間的供應減少後,油價開始逐漸回升,大有重上60美元之際,而沙特也亳不諱語,謂已打勝了今場油價戰,從新取回油價的話事權。奧巴馬行政當局對沙特王朝恨之入骨,與伊朗修好,但表面上仍得強調與沙特是牢固的盟友。
油價回升至接近60美元左右,應是沙特較滿意的價位,俄羅斯、伊朗、委內瑞拉等就算要求升多一些也無何奈何,他們沒有實力聯手減產,而沙特及其海灣盟友,卻隨時可以FLOOD THE MARKET!
加息有待 美元智勢稍回落
美國經濟復甦較預期慢,而聯儲局內以耶倫為首的鴿派,也不想太早加息,怕影響美股及美國經濟。明年是大選年,聯儲局早已開罪了共和黨,當然都希望民主黨人連任總統,由於財政政策受利於超高赤字不能動,這需要貨幣政策上的配合,這是不講自明的道理。
美元升得過速,因此近期伴隨著油價反彈的,是美元匯價回落,這令到美股得以在早前的低位企穩回升;相反的,由於希臘債務危機持續,市場開始吹風指歐央行無法落實其QE政策。這一度令歐元顯著反彈,但歐股及歐債(特別是龍頭的德債)則大跌。直至本周,歐央行大員才出口力挺QE,謂只會延長、不會縮短,從而壓抑歐元反彈勢頭。
由於美元短期似轉弱,金融市場也開始「修理」過份暴跌的一些投資物,部分大商商品,貴價金屬彈得更快。
中國大媽雖轉炒股 金價超賣也稍反彈
雖然中國大媽都忙於炒股票,買金減少,但由於早前金價跌得過份、兼且唱跌至低於1000美元者大有人在,當醒目淡友轉為造好友時,金價也出現急促反彈,重上1200美元水平。我曾多次指出,在1200美元樓下,一些主要產金國,包括南非,很多金礦已到了成本價之下,開採會減少。因此,就算美元早前大強勢之際,金價也能穩守於1000美元樓上,一旦美元稍為回軟,金價便反彈。
升上1200元之後,我也不敢看好金價,畢竟現時仍是低通脹時代,而由冷戰變成熱戰的機會只是屬於少數地區範圍,看不到大國之間(就算美俄或中日)有打仗解決問題之心。因此,金價的避險作用,唯有到了「印銀紙爆煲」時,才會起著重要作用。亂印銀紙應潛伏著下一次更大的危機,但誰知何時才出事,現時大夥還樂此不疲。
美國年底加息後 美元也不會超強
人們相信,美國加息將是另一輪美元的強勢期,到時歐元可能跌至低於一算。然而,也要留意聯儲局加息可以有很多動作,可以強調「可加可減」,或象徵性加一次便算數。因此,當進入大選年,美元雖會保持強勢,但未必會特別超強。
更值得留意的是,近年又有美元或與美元掛勾的資產出現「借上借」的情況,也有部分被包裝為金融理財產品出售,萬一美國加息出人意表地高(不要以為就算加一厘還是超低息,因為對做孖展者來說,要付出的利息將會大增),則有可能是另一場危機的啟動。
當然,我也不認為這個可能性很高,皆因明年是大選年,好好醜醜都要挨過吧,選完之後,新總統就不怕大刀闊斧了。因此,正路而言,各國央行大約還有一年多的時間救市。要印銀紙及買債,宜趁早了!
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