風吹雞蛋殼，地產灰犀牛。長租公寓平台「蛋殼」爆雷事件餘波未了，監管層再發聲警告房地產業，指其是現階段中國金融風險方面最大的「灰犀牛」，為四個月來第二次嚴厲敲打，或顯示房地產泡沫及家庭債務增長已近臨界點。

郭樹清再提警告，玄機在「深度關聯」

　　人行黨委書記、銀保監主席郭樹清最新發表題為《完善現代金融監管體系》的文章，將房地產稱為「現階段中國金融風險方面最大的『灰犀牛』」；文章指，房地產相關貸款佔銀行業貸款達39%，另有大量債券、股本、信托等資金，必須堅決抑制房地產泡沫。

　　何解繼8月《求是》撰文提及「房地產泡沫是威脅金融安全最大的灰犀牛」後，監管層時隔四個月再嚴厲敲打？答案就在「與金融業深度關聯」8個字，而近日發酵的蛋殼公寓爆雷事件或是觸發點之一。

監管層再嚴厲敲打房地產，近日發酵的蛋殼公寓爆雷事件或是觸發點之一。

　　1月才風光登陸紐交所的長租公寓平台蛋殼，自我標榜「年輕人租房的新選擇」，左手跟房東簽訂委託代理協議，右手跟租客簽訂租賃合同，本質相當於二房東。為爭奪市場，蛋殼一邊高價收羅房源，一邊慷慨補貼租戶，燒錢的資金何來？玄機就在期限錯配的「租金貸」，而其中一間合作方正是微眾銀行。

　　據蛋殼招股書，去年首三季從租客及金融機構獲得的租金預付款，分別為7.9億元、31.6億元，槓桿率遠超30%的監管要求。

家庭債務高逾9萬億美元，影子貸款或超次按

　　如果說「租金貸」的違約風險尚且可控，那麼中國家庭愈滾愈大的負債雪球不可不留神。據CEIC數據，截至10月，中國家庭債務規模逾9.2萬億美元；另據榮鼎諮詢數據，僅2015至2019年，中國家庭債務存量就增加約4.6萬億美元；艾瑞諮詢則預計，明年中國消費貸的未償餘額或近3.3萬億元人民幣。

　　儘管官方數據顯示，三季度末銀行業不良貸款率僅2%出頭，但坊間有指一些非銀行貸款方的不良率已攀升至30%以上，而保守估計的影子貸款規模高逾10萬億人民幣，遠超08金融危機的次按規模。

　　郭樹清劍指的「灰犀牛」房地產，正正交織疊加結構復雜的高風險影子銀行、銀行業不良資產反彈壓力、中小金融機構資本缺口等；此外，金融科技催生的年輕人提前消費、槓桿投機等行為，同樣放大金融風險。

　　面對灰犀牛當前，房價到底是帳面升值的幻影，還是實際負債的重擔？高追前三思。