01/06/2023
醜婦見家翁了
美提國債上限紛擾終告段落,可能會於港周三(31日)晚,由美國眾議院表決。如通過接受共和黨議長麥卡錫與拜登妥協下的方案,就萬事大吉,但如這個提債方案醜婦不獲美眾議員一眾家翁接納,那就麻煩了。
這個醜婦見家翁的必然事,在今年1月已被安排了。1月16日筆者有文:《美債違約?》(圖一)就報道過:
高盛經濟師Jan Hatzius於1月上旬在其報告中指出:
The debt limit likely poses the greatest political risk next year, and we expect it to rival the 2011 episode in its disruption to financial markets and the economy.
2011年、2013年美國也鬧國債到上限,共和民主兩黨基於各自黨選民利益(為選票)而各不讓步。結果是美國政府要停擺(關門,不提供服務)。
美國債1月16-20日會見頂,但暫時不會即時出現2011年或2013年美國政府停擺,因為美財政部會用上乾坤大挪移及緊急程序,去發行短期票據,借入短線(這在一定程度上,可以由美財政部操控)去頂支出,這可以頂到今年9月、10月左右。但由現時到今年10月市場會有乜反應?可以史為鑑。
在國債到頂前30天,市場美國債息會升,一直到問題解決為止。
當有國債上限爭拗時,美國VIX市場會有大波動,即無論好友淡友,可以隨時被國會爭拗,左一巴,右一巴。
雖然提升美國債上限的爭拗會帶來市場不穩定,但終可解決。那麼高盛的經濟分析師又為甚麼今次要擔心,認為「今次債務上限帶來的麻煩,比十年前更高」?
美國眾議院長麥卡錫(Mc Carthy)在經過15輪投票後才勝出,是164年來最難產的議長選舉。在整個爭取票源的過程中,麥卡錫不斷向民主黨和共和黨員妥協。此中最大的讓步是向保守派「自由黨團」(Free Caucus)讓步,才當選。而「自由黨團」成員似乎認為美國債務違約不見得是壞事,反而能迫使政府削減支出。
這便麻煩了,如「自由黨團」真堅執要置諸死地而後生,則美國政府停擺,甚至出現前所未有的美債違約是可能的。因為今時的美國政客只顧自己利益,少理美國整體利益。
美國國會是掌控美國財政預算的大管家,今時是由共和黨掌控,如今次美國國會通過了個節約性的財政預算案,此中應包括加稅、削支出。而又當這個預算案不被民主黨掌控的參議院退回來,又由於麥卡錫今次為要贏得支持票,同意修改了一項議會規則,只需一名議員提出動議,就能發起罷黜議長動議(Motion to vacate)。這就會使美國面臨重選議長(又要15輪投票)及債務違約的雙重考驗,兩者其中之一出錯(時間上遲了)就會有美國債務違約。
如出現此情況,美財政部就只好不斷發行短期國庫券去還到期之債及頂住支出,動用存放在美聯儲局的現金,以及暫停付款予政府信託,如社會福利基金等。
麥卡錫可能是最大變數
美國眾議院共和黨的家翁們有幾不like麥卡錫與拜登造出來的醜婦?(圖二至圖四)
自由團黨可能會出到他們早於今年1月已部署好的撒手鐧,把麥卡錫這位主席拉下馬,真做到。美眾議員第一件事是要重選議長,1月時,麥卡錫是要經歷15次協商選舉,才被選出來,就算選一次是要一天,也要15天,如選一次要三天,那就要45天或以上。
麥卡錫與拜登這個deal在共和黨人言有幾醜,我們不用理,只要留意圖五和圖六便是。
圖五是市場認為提升債務上限危機已解,故有關的恐懼指數下跌了,如果麥卡錫的主席位真被拉下馬,這個指數應回升。如回升不逾上次高位,即是市場仍是樂觀的。
圖六是市場認為提升債務上限危機已解,故T-Bill息下,如無意外,T-Bill息會於6月底再下,至7月初見出低位,然後稍回升後,便穩定下來,但如這個債務危機要十多日以至逾月先能解決,這個T-Bill息率曲綫就會聞「鬥」起舞,金融市場有多紛亂,等看戲。
(投資涉風險,每投資者承受風險程度不一,務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。)
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