28/02/2022
深入了解加息(下)
上篇文章提到匯君就加息命題的分享,這篇文章繼續。
可能出現的情況
今次的加息周期,有三個可能出現的情況。
1.經濟持續增長,即使進入加息周期,經濟增長緩緩收慢,控制好通脹後,再慢慢把利息減回。這算是最好的,亦是聯儲局最想見到的情況。
2.加息後,通脹卻一直持續,經濟轉差,國債與公司債息被逼繼續加上去,令債價大跌,資金逃離債市。聯儲局唯有加大力度買債,由一個買入大約一半國債的買家慢慢加重比例,以免令國債市場出事。這情況比起第一個情況為差,慢慢進入崩潰狀態,公司債會首當其衝。
3.整個債市崩潰,由公司債發展到國債層面,這會影響全球經濟,甚至出現資產貨幣危機。這是最不理想的情況,試想像,到時每天所看見的新聞將會如何?美國國債賣不出、公務員不能出糧、國債違約、全球拋售資產,大家生活將會怎樣?
始終,全球有幾個比較大的債市,包括日本,歐洲與美國,一般來說,持續加息產生不良結果,若要出事的話,比較這三個地方,相信美國有機會捱到最後才崩潰,始終它是最終遊戲規則制定者。反觀日本,負債佔GDP比例達220%(歐洲是100%,美國是138%),還有最令人擔心的人口老化問題,相信最先出事。
(iStock)
投資者值得留意
進入加息周期,有兩個方向值得留意。
1.假若債市出現大跌,投資者可留意從債市流出來的資金去向,因為美國國債市場是房地產以外最大的市場,其資金非常龐大。其中一個地方是通脹掛勾資產,但其實現已升了很多,不少資金早已偷步買入。
2.加息周期,借貸成本增加,令市場借貸槓桿減少,整個資產規模會收縮,這意味著市場上大多數資產都會下跌。若投資者過去以槓桿作資產抵押投資,好似IB或私銀客戶,借入平錢槓桿買資產以產生現金流,要特別小心資產價格出現大跌,而被認購證孖展。
新進FIRE一族要小心
FIRE指Financial Independent Retire Early,即財務自由提早退休。他們要特別小心這一浪,因為靠資產產生被動收入生活的人,未來高通脹環境,會令生活支出增加。同時有機會出現資產價格大跌,令被動收入下降。若本身停了工作一段時間,重返工作崗位有一定困難,這情況將會相當差。
尤其過去十年,一些資產價格升得好快,包括港樓、美國科技股、加密貨幣等,因而產生了很強勁的財富效益,不少人享受慣了資產升值的狀況。當加息、通脹、經濟下行、資產市場崩潰一起來襲,這些狀況將會逆轉。
總結
談到加息,很多專家討論,但鮮有如匯君這樣的深入與多角度分析,未來投資環境將會產生重大變化,大家宜多加留意。
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