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政經頑石不低頭
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09/07/2015

停市?

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  • 石鏡泉

    石鏡泉

    石鏡泉是經濟通董事,經濟日報研究部門主管,負責研究部門及副刊部的整體發展及管理。石老師擁有逾20年的媒體及出版業經驗,現為《香港經濟日報》、旗下雜誌、及本網站的專欄作家。 此外,石老師曾出版多本有關投資、金融及財富管理的書籍,並經常在不同的投資及財富管理會議及講座中擔任演講嘉賓。


    政經頑石不低頭

    本欄每日更新

  中央救市成效不彰,原因可能是飽子打狗,而非磚棍打狗。且以吉利汽車(00175)的前世今生來說明。

 

 

  吉利汽車集團是於2003年才跟這家175股合作(借殼)。在2003年前這家175股叫過N個名,曾做IT業務,業績並不理想,亦曾合併過,才使股價虛高至逾35元股,亦於2003年前價低見過零之下。

 

  筆者是於2008年初,見吉利收購了家澳洲的波箱公司,才留意該股。原因是筆者以前在國內搞展覽,曾主辦第一屆的中國汽車工業展,叫做扮代表式的知悉一下國內的汽車業情況。波箱,一直是中國汽車業的死穴之一,吉利能對症下藥,故有前途,因此便於吉利1.5元時推介該股,並膽粗粗謂該股可望於2017年後見15元,今時雖未見,但這目標不改,前提當然是吉利要交業績,吉利收購了沃爾克Volvo後就形象化地謂,要吉利Volvo化,而不要Volvo吉利化。

 

  吉利的今生要待發展,今談吉利的前世,設吉利前世是處於今時的A股跌潮中,中央要不要托吉利前世的股價?筆者認為不該,因為吉利前世是隻無投資價值的股票,只是被炒家包括奸人炒至虛高價的35元,當吉利前世是無價值時,無論任何人揸入,話之你係皇帝,市場的力量都一定使吉利前世股價回歸零。任何的托價,都等同飽子打狗,只會讓奸人順利出貨賺一大筆,產生所謂的道德風險。

 

  有謂天助自助,一隻好的股票(企業),是值得政府於風雨期中支持,但一隻不好(無業績)的股票,被奸人或炒家舞了上去,為甚麼要支持?一些無知無辜的跟隨者,可能也有損失,但股市從不是個保證有派彩的地方,你買六合彩(股票),發達了,是你的,因此輸了也該是自己的。

 

  監管機構可能被責謂不及時阻止股價虛高,事實上中央於四月已開始出忠告,例如不准傘形信託基金融資,謂要慢牛,不要瘋牛,但股民怎會聽入耳,一如1973年,港府曾據「虛報」火災,拉喉去「冷卻」火熱股民,都被罵阻人發達,結果還是73股災免不了,人為財死,馬為食亡,古有名訓。

 

  今時中央救市是有必要的。戲院失火,觀眾亂走時,是需要有人振臂高呼,維持秩序,免無辜傷亡,另方面,亦要防止有人趁火打劫,惡意沽空。

 

  今時A股中,有被虛高的股票,也有被不合理地質低的股票,來個天女散花式的救市,怕只會益了部分奸人,借中央救市而套利,飽子打狗,救市成效便不彰。

 

  其實有逾千二家企業(股票)已自動停牌,他們的做法是應被肯定,而非被否定,因為這些企業只能做好自己的業務,但未必有能力去阻人惡意沽貨,停了牌,惡意便不可彰。當然停牌也可以有不良一方,例如有大股東拿了自家股票去抵押,股價下跌,會對大股東的抵押品有壓力,但如大股東不被斬倉,是否更能保障了小股東?

 

  一如昨早筆者在港台晨光第一線所言,中央今時應鼓勵更多的企業去自動停牌,甚至中央主動叫停市,重點是在停國內期指,只要有一兩隻國內期指成分股自動停牌,中央已可以謂期指報價不完善,而停了期指,直到七月期指結算的一天才重啟市,一鋪過,與惡意沽空者對決,1998年港府打大鱷贏的,是在當年八月期指一戰,打蛇打七寸,無謂嘥力。

 

  由於今時亦有外資盤,筆者認為他們不是惡意沽空的元兇,亦為保對外開放工程,他們可以到指定窗口(例如社保、中金等)出貨,滬港通亦不用停,每日亦設限額,而且是經過指定渠道才可買賣者,你有膽就惡意沽,之後搵你老頂來問,你哋仲想唔想在中國市場撈,完了。十多年前日本央行曾會為自保而與日央行滙價政策對著幹的企業,在指定的匯商窗口強平倉,要明白今時國家安全,除了在國防外,平常日子更重要的是在金融市場,君不見歐盟容下了賴債希臘後,有幾多金融不穩定,這正是不欲中國強大者所最欲見到的,因此以停市來穩住今時國內股市金融市場,是確保中國對外開放的一個重要環節。

停市之後要做乜?找出惡意沽空者,凡是惡意沽空者,定必會用期貨,期貨的死穴是有time decay,只要拖至到期,沽空者必死。再跟着查戶口存貨比,超額者,罰。

 

  停市是否合國際標準?78年港股曾停市三天,當時被國際輿論罵後來被國際輿論讚,因為911時,美國也停市四天,另外美國在78年後便設有斷路機制(circuit breaker)跌得多便停,叫冷靜期,中國也可以不叫停市,叫:「查找破壞市場自由運作兇行期」,表明是為保障市場自由運作而停,的確,今時有那個央行反對:「當市場機制不能運作時,央行就要出來干預」,不然美國的N次QE,扭作,也出師無名。

 

  98年,港府打大鱷,是驅外敵,今時中央是要捉內奸,惡意沽空者,用的方法是不同,此一如賊人入屋偷賊,可用上狠牙棍亂掃打低兩個當一雙,打低十個當五對,要全部打低,自己子女偷錢,頂多用籐條,但只要捉出是誰是賊,針對性地打,而不是全部子女都要打,一邊要打,一邊要呵,定要花上些時間去查找,先停市,再查找,將今次股災變成是次引蛇出洞,教訓奸人的良機,才可使普羅蝕了錢的股民,不至無辜白輸。

 

轉載自: 晴報

 

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