香港新股市場情緒飄忽，時冷時熱、時好時壞。企業沒有基本面的可以熱炒，有概念的可以跌破招股價。筆者早前接受內地證券時報訪問，大家就討論到這現象。

　　作為市場原本期望甚大的大熱新股，平安好醫生(01833)在上市第二個交易日就破招股價，盤中一度跌幅超過10%。而與平安好醫生同一天掛牌的港股創業板新股威誠國際控股(08107)雖然昨日大跌17.50%，但因上市首市大漲77.78%，收盤較招股價仍漲超40%。這是今年港股市場新股表現冰火兩重天的一個縮影。此外，毛記葵涌(01716)、希瑪眼科(03309)等次新股也大起大落，走勢跌宕起伏。

　　雖然A股市場上的次新股今年表現遠不如以前火爆，但畢竟跌破招股價的次新股還是極少數。在港股市場則是另一種景象。參考數據顯示，今年在港股市場掛牌、可統計的76隻次新股中，累計漲幅為正的有22隻，佔比約28.95%，而截至5月7日收盤跌跌破招股價行價的有53隻，佔比達69.73%，可見大約有七成次新股處於跌破招股價狀態。此外還有一隻次新股駿溢環球金融(08350)目前險守招股價。

　　在港股市場，次新股的表現出現兩極分化現象。一方面，不僅跌破招股價的次新股佔大多數，而且部分跌破招股價的程度較深。統計同時顯示，跌破招股價幅度超過40%的有8家，包括倩碧控股(08367)、民信國際控股(08456)、森浩集團(08285)等。另一方面，部分次新股表現搶眼，累計漲幅也非常可觀，成為一時明星。其中今年上市且累計漲幅超過100%的有5隻，資訊科技器材商ISP GLOBAL(08487)上市以來累計漲437.14%，其次是希瑪眼科和毛記葵涌，上市以來累計漲幅分別是202.76%和155.83%。

　　超購倍數創下歷史紀錄的毛記葵涌上市以來走勢跌宕起伏、大起大落，十分搶眼。其公開發售部分獲得近6288倍的超額認購，成為港股新股市場新超購王。3月28日，毛記葵涌掛牌當日高於招股價6倍開市，之後最高見11.76元，較招股價高出9倍，最終收盤價較招股價高431.67%。但次日該股即大跌45.45%。隨後該股漲跌幅超過10%的現象很常見。例如4月4日、4月13日均跌超10%，而4月18至19日則連續三個交易日均漲超17%。

　　香港新股市場的同股不同權制度於4月30日正式生效，不少獨角獸公司已經蠢蠢欲動，將為香港市場帶來源源不斷的活力。其中最為重磅的莫過於內地知名智能手機生產商小米的上市。小米已遞交上市申請，此次發行預計將籌資有可能達100億美元，這一規模的IPO將是香港有史以來最大規模的IPO，預計最快可於6月底至7月初掛牌上市，小米很有可能成為享用香港同股不同權制度第一杯羹的第一企業。

　　港交所的新經濟改革有望在2018年見到成效，有會計所預計2018年下半年，香港將迎來2至4宗超大型IPO，助推港股重奪全球IPO集資王的桂冠，預計2018年港股IPO集資總額將達2000億至2500億港元。未來獨角獸等新股在香港上市，對內地投資者也是投資機遇。隨著滬港通、深港通等互聯互通機制的實施，北水南下、南水北上，從某種程度上講，兩地投資者對兩地市場的影響也慢慢加大。互聯互通不斷擴容、港股和A股市場更大程度開放，都是不可逆轉的趨勢。在大型企業赴港上市的時刻，筆者預計新股素質或有機會改善，汰弱留強的趨勢將更明顯。