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16/12/2021

【FOCUS】聯儲收爐鷹聲嘹亮 美元強勢一箭雙鵰

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  更快的Taper、更高的通脹、更多的加息……聯儲2021年收爐議息「鷹」聲嘹亮;但看真些,即使FOMC明後年真的各加息3次,息率2023年攀升至1.6%,也不過意味實質利率為負將再持續至少兩年。一言以蔽之,bad news is good news,美股三大指數周四(16日)全線收高。

 

預告明後年各加息3次,惟實質利率仍負

 

  市場屏息以待的聯儲今年最後一次貨幣政策會議,會後聲明的轉身和點陣圖驚嚇度齊超預期,但美股交易員的記憶似只有一秒。

 

 

  對比11月的會議,今次聲明刪除通脹「暫時性(transitory)」,並將供需失衡「推動部分領域的物價大幅上漲」更改為「持續導致高水平的通脹」;對於就業,亦新增「最近幾個月就業穩步增長,失業率大幅下降」的表述。

 

  鑒於通脹發展和勞動力市場改善,聯儲一如預期決定將Taper速度加倍至每月300億美元,預期明年3月前結束此輪QE;意外的是,「待實現完全就業後才加息」的思路不再,點陣圖較9月時大變--預期2022年加息次數急增至3次(甚至有2人預期加息4次),此後2023年再加息3次。

 

美股美債波瀾未興,人幣明年易跌難升

 

  美息上升似如箭在弦,但議息結果公布前下跌的美股,卻隨主席鮑威爾的記者會掉頭轉升,納指一馬當先升2.2%,2年期國債收益率則先升後跌,就連對流動性敏感的比特幣亦一度企上49000美元。何解?

 

  玄機或有三,一是聯儲對美國經濟的看法相當樂觀,對明年GDP增速預測從3.8%上調至4.0%,預期失業率則從3.8%下調至3.5%,相當於接近全民就業;二是即便真的出手連環加息,到2023年息率升至1.6%,扣除通脹後仍是實質負利率;三是鮑威爾否認落後於曲線,似有意重建聯儲信譽,令市場憧憬滯脹和政策錯誤的機率正在下降,VIX恐慌指數急跌即是一例。

 

  現在的焦點是,隔夜美元在觸及16個月高點96.938後回吐,會否在歐洲央行今日稍後結束貨幣政策會議後繼續上行,一箭雙鵰對沖美國進口價格飆升及吸引美元回流支持國債發行。倘若聯儲的鷹派劇本真的如此,年初至今兌美元一枝獨秀的人民幣2022年恐易跌難升,而一眾美元債纏身的地產商唯有自求多福。

 

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