《外資精點》大和下調京東物流目標價至17元，維持「買入」評級

　　《經濟通通訊社6日專訊》大和發表研究報告指出，預計京東物流(02618)第四季度經調整後盈利表現疲弱。該行將目標價由19元下調至17元，維持「買入」評級。

　　大和表示，雖然第四季度業務增長強勁（可能受內部業務支持），但管理層指出兩個不利因素：一是無錫倉庫於2025年11月發生火災事故導致一次性貨物賠償損失；二是某業務單位正在進行業務重組以應對激烈的市場競爭。

　　該行上調第四季度收入增長預測以反映內部業務增長，但由於業務重組時間較預期長，加上可能出現一次性損失（但將於2026年獲得保險賠償），因此下調盈利預測，現預計盈利增長將放緩。

　　大和對京東物流2026年收入增長前景持正面態度，特別是食品配送和國際業務。然而，目前該公司利潤率改善的可見度有限，原因包括：某業務單位正在重組，可能減慢集團資源整合的成本優化；食品配送業務仍處於早期發展階段，因此結合食品和快遞配送業務的規模效益需要時間實現；國際業務正在擴張，短期內難以貢獻利潤。

　　該行認為，由於公司自身的成本改善將抵消業務單位重組風險，下行風險有限。儘管利潤率未有擴張，但對2026年盈利增長前景仍具信心。更重要的是，京東物流目前以2026年預測市盈率8.5倍交易，為中國及香港市場最低水平。(kl)

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