《外資精點》美銀下調中煉化目標價至7.5元，重申「中性」評級

　　《經濟通通訊社16日專訊》美銀發表研究報告指出，中煉化(02386)2025財年業績遜預期，純利按年跌27%至17.98億元人民幣，主要受建築業務毛利率大幅下滑拖累。該行將目標價由8元下調至7.5元，重申「中性」評級。

　　報告指出，2025財年下半年毛利率跌至6.7%，較上半年的8.2%及2024年下半年的8%為低，令全年毛利率跌至7.4%的歷史低位。當中，工程諮詢、工程總承包及設備製造業務的毛利率大致穩定，但建築業務毛利率因兩個沙特項目進度及執行情況遜預期，導致毛利率跌至約1%，遠低於2024年的6%。

　　該行表示，管理層指出相關項目已進入最後階段，並將尋求索賠，但短期毛利率復甦仍存在不確定性。營業利潤率由2024年的2.7%跌至1.8%，淨財務收入因存款利率下降而按年跌13%至9.81億元人民幣。

　　不過，公司宣布除了65%的常規派息外，還將派發額外23%的現金股息，令2025財年每股派息維持在0.358元人民幣。

　　展望2026年，公司目標新訂單為900億元人民幣，其中國內及海外分別為550億元人民幣及50億美元，較2025年的630億元人民幣及50億美元的目標有所下調，反映國內化工投資已見頂。2025年公司實際獲得新訂單1010億元人民幣，其中國內及海外分別為630億及380億元人民幣。(kl)

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