《外資精點》花旗維持曹操出行評級「買入」，目標價51元

　　《經濟通通訊社8日專訊》花旗研究報告指出，曹操出行(02643)管理層表示，2026年上半年，儘管公司業務增長略有放緩，但仍優於行業平均，叫車業務在7月及8月夏季高峰前經歷典型淡季。初步業績顯示毛利及淨利均按年改善，公司已維持全年GTV、營運目標及指引。管理層強調下半年對全年表現至關重要。其核心叫車業務將繼續以超過行業平均2倍的速度增長，公司將繼續專注可持續盈利增長及進一步改善盈利能力。該行予曹操出行「買入」評級，目標價51元。

　　花旗指出，曹操出行視與豆包的合作為策略重要，因為人工智能正在重塑流量入口，出行被視為人工智能Agent生態系統中高頻、可商業化的用例。合作目前處於更深入的技術及產品共同開發階段。

　　曹操出行是豆包首個深度整合的外部出行合作夥伴，而非簡單的API提供商。公司強調，其無意透過大量補貼推動短期訂單量，而是旨在培養穩定、真實、長遠的人工智能叫車行為。與傳統聚合平台不同，主要人工智能Agent玩家並非主要為在短期內從叫車佣金中變現而進入出行領域；相反，其重點是利用交通等必要、高頻服務來提升Agent參與度、用戶黏性及生態系統完整性。長遠而言，雖然人工智能Agent渠道的變現模式可能演變，但公司認為其不太可能簡單複製傳統聚合平台的佣金邏輯，因為人工智能Agent更專注於長期生態價值及用戶留存，而非按訂單佣金。

　　人工智能叫車訂單不太可能立即激增，因為用戶習慣仍需時間培養，市場亦需教育。即使人工智能叫車在某城市全面推出，短期訂單量亦不太可能超過曹操現有城市級訂單基礎，因此應不會造成重大履約壓力。(kl)
　
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