按盤價 
港灣家族辦公室郭家耀：薦買中國宏橋、和記電訊香港
中國宏橋（０１３７８）：集團去年盈利按年增長９５﹒２％至２２３億元人民幣，主要由
於鋁合金產品和氧化鋁產品銷售價格上漲，銷售數量亦有所增加。同時，集團主要原材料煤炭的
採購價格下降所致。期內集團收入按年增長１６﹒９％至１５６１億元人民幣，鋁合金產品銷量
達５８３﹒７萬噸，按年增加約１﹒５％，平均銷售價格上升６﹒６％。整體毛利率約２７％，
較去年同期上升１１﹒３個百分點。集團持有現金約４４７億元人民幣，按年增加４１﹒１％。
派發末期股息每股１０２港仙，連同中期股息５９港仙，全年股息１６１港仙，按年增加１﹒６
倍。公司業績理想，派息水平吸引，推動股價後市表現向好。目標價１５﹒５０元，入巿價
１２﹒２０元，止蝕價１１﹒００元。（建議時股價：１２﹒６４元）
和記電訊香港（００２１５）：集團早前公布全年業績，成功扭虧為盈，錄得６００萬元盈
利，派末期息每股５﹒２１仙，按年持平。連同中期股息２﹒２８仙，全年度股息為７﹒４９仙
，按年亦持平。全年總收益為４７﹒８２億元，按年下跌２﹒３％。ＥＢＩＴＤＡ總額為
１５﹒２２億元，按年升４﹒５％。客戶服務收益淨額為３５﹒６１億元，按年升０﹒８％，當
中本地服務收益錄２８﹒７７億元，按年下跌４﹒３％，漫遊服務收益則按年上升３０％至
６﹒８４億元。截至去年底止，和電客戶數目約４６０萬人，較２０２３年年底約４００萬人增
長１７％，主要來自於集團預繳客戶群增長強勁所致。因集團大力推廣５Ｇ上台服務，其５Ｇ滲
透率較２０２３年上升８個百分點至５４％。另外，每月後繳客戶流失率穩定，持平為１％。集
團憑藉漫遊服務、預繳業務及５Ｇ寬頻服務三大動力，推動業務增長。集團擁有３６﹒８億元現
金，加上現金流穩定，並沒有主要資本開支下，公司派息能力持續穩健。目標價１﹒１０元，入
巿價０﹒９３元，止蝕價０﹒８８元。（建議時股價：０﹒９４元）《港灣家族辦公室業務發展
總監 郭家耀》（筆者為證監會持牌人士，筆者及相關人士沒持有上述股份）
招商永隆方心怡：薦買速騰聚創
速騰聚創（０２４９８）：速騰聚創是以ＡＩ驅動的機器人技術公司，業務以芯片驅動的激
光雷達硬件為主，同時布局人工智能感知軟件形成解決方案。２０２４年，集團激光雷達全球銷
量達５４﹒４萬台，同比增長１０９﹒６％，以３３﹒５％的市場份額位居行業第一；其中用於
ＡＤＡＳ應用的激光雷達產品及用於機器人及其他產品的激光雷達產品銷量分別為約５１﹒９８
萬台及２﹒４４萬台，同比分別增長１１３﹒９％及４７﹒０％。
整體虧損明顯收窄，毛利率大幅攀升。２４年全年，速騰聚創營收達１６﹒５億元人民幣，
同比增長４７﹒２％；淨虧損大幅收窄８８﹒９％至４﹒８億元人民幣。集團實現毛利潤
２﹒８４億元人民幣，對應毛利率同比提升８﹒８ｐｃｔｓ至１７﹒２％，主要受益於用於
ＡＤＡＳ產品毛利率的顯著提高。集團研發╱銷售及營銷╱一般及行政開支佔營收比例分別為
３３﹒６％╱６﹒１％╱９﹒１％，費用率持續優化。隨著盈利能力持續提升、規模效應繼續釋
放，集團預計將在２５年下半年實現單季度盈虧平衡，２６年實現全年盈利。
智駕平權驅動車載業務進一步拓展。集團ＡＤＡＳ產品２４年營收達１３﹒４億元人民幣，
同比增長７１﹒８％；由於產量規模擴大，毛利率大幅改善至１３﹒４％。２０２４年，速騰聚
創實現全球首個全棧式掃描技術量產覆蓋，提供從１６線到１０８０線的多樣化產品組合。隨著
智駕平權的推動，激光雷達市場下沉，汽車客戶需求進入放量周期，集團作為行業龍頭企業有望
受益於行業需求增長。
具身智能機器人加速落地。２４年集團機器人及其他產品營收同比增長６﹒４％至１﹒９８
億元人民幣，累計服務超２８００家客戶，產品拓展至倉儲、配送、清潔等新興應用場景。今年
以來，集團陸續發布包括新一代數位化激光雷達、機器人視覺全新品類ＡＣ１及第二代靈巧手在
內的多款增量零部件與解決方案，並與超過１０家的機器人整機企業建立合作關係，預計在今年
推進具身智能機器人量產落地，全年集團機器人激光雷達出貨量有望達到１０萬台。
速騰聚創憑藉全棧自研技術和在機器人領域前瞻布局的核心優勢佔據行業龍頭地位，我們看
好智能駕駛滲透加速疊加機器人產業爆發為集團業務帶來的激光雷達需求增長。截至４月７日收
盤，速騰聚創ＰＳ約為１０倍，對於正處於盈利拐點和高速發展期的企業而言比較有吸引力，建
議投資者逢低布局。（本周二建議時股價：２７﹒８５元）《招商永隆銀行證券分析師 方心怡
》（筆者為證監會持牌人士，並沒持有上述股份）
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