中國經濟復甦　後續還看消費

　　中國近日公布的4月份主要經濟數據增速均低於市場預期，引發了市場對經濟復甦前景的擔憂。不過，受基數效應影響，按年增長數據參考價值其實不大，國家統計局亦因此同時提供兩年平均增速、2019年同期增長及按月增長數據作參考。從這些數據看，出口、工業生產和固定投資依然穩健，而零售消費則仍然疲弱，反映內地經濟增長持續不平衡。

出口表現強勁

　　由於主要貿易夥伴的需求復甦較為明顯，同時印度和東南亞國家疫情反彈，中國出口再次出現替代效應，4月出口金額高達2,639億美元，超出2019年同期水平；兩年平均增速為16.8%，優於前值的10.3%。出口的強勁表現亦帶動工業生產增長；4月規模以上工業增加值兩年平均增速較亦前值有所上揚。不過，隨著供應鏈替代效應及數據低基數效應逐漸減少，預料出口和工業生產的增長勢頭將有所放慢。

　　除了出口及工業，固定資產投資今年首四月的兩年平均增長為3.7%，較首三月的增速加快。從三大投資類別來看，製造業固投兩年平均增速由負轉正，主要受到企業盈利轉好的支撐；而房地產投資在政策及信貸緊縮措施下維持強勢增長；惟基建投資受到地方政府嚴控隱形債務而小幅回落。另一邊廂，盡管家庭收入增長和勞動市場狀況均有所改善，4月社會消費零售總額兩年平均增長僅4.3%，低於3月的6.3%，反映消費者在疫情反覆下保持謹慎。

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　　隨著經濟穩步復甦，人行近日公布的《2021年第一季度中國貨幣政策執行報告》已刪去了「不急轉彎」的字眼，更提及「珍惜正常的貨幣政策空間」；而4月社會融資規模增量和M2等數據均有所回落且低於市場預期，印證了流動性拐點已現。預料在貨幣政策轉向偏緊下，投資增速或將減速；加上未來出口和工業生產增速或有所放緩，後續消費將成為復甦亮點。 

泰國 - 第一季經濟萎縮收窄

　　第一季GDP按年萎縮2.6%，勝預期的收縮3.3%和去年第四季的4.2%。由於當地爆發新一波疫情，令經濟前景蒙上陰影，當局下調2021年經濟增長預期。當地的經濟復甦進程仍高度依賴旅遊業，而泰國政府已計劃在今年底重啟旅遊業。

日本 - 首季年化GDP按季下跌

　　日本首季GDP按季年度化下跌5.1%，遜市場預期的4.5%，並終止了此前連續兩個季度的雙位數增長。季內，佔GDP比重最大的私人消費按季下滑1.4%，主要受到防疫限制措施的打擊；而出口增速亦大幅放緩。預料當地經濟復甦較為顛簸。

美國 - 房屋建築商信心保持不變

　　5月NAHB房產市場指數為83，符合市場預期，表明多數建築商看好房屋銷售前景，但由於材料短缺，建築成本按年上升12%並推高房價。一些建築商也放緩銷售步伐，以自行管理供應鏈。近期內房價料將攀升，並削弱消費者的購買力及抑制消費。

新加坡- 非石油國內出口遜預期

　　4月非石油國內出口按年升6%，遜前值的11.9%和預期的11.5%顯示經濟復甦增速放緩。全球經濟逐漸復甦帶動需求回升，當地出口有望持續增長，但疫情未退可能導致需求波動加劇。不過，新加坡是開放型經濟體，出口回暖將有利其經濟。

中國 - 社會消費品零售總額增速明顯回落

　　4月中國社會消費品零售總額按年增長17.7%，較3月大幅回落，並顯著低於預期。4月居民消費呈現明顯的結構性特徵，升級類商品、服務型商品增勢明顯快於必需品。當前消費市場的增長水準尚未完全恢復，部分領域復甦程度偏低，基礎仍有待鞏固。

轉載自《iMONEY智富雜誌》

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