環球央行 | 候任聯儲局主席沃什質疑通脹指標準確性

　　《經濟通通訊社12日專訊》即將於五月中旬接任聯儲局主席的沃什，近日於參議院銀行委員會聽證會提出對現行通脹指標的質疑。沃什主張採用「截尾均值法」衡量物價變化，該方法顯示3月通脹率僅2.4%，較聯儲局現行核心PCE指標低近1個百分點。

 

　　聯儲局現行主要參考核心個人消費支出物價指數(PCE)，3月按年升幅達3.2%，遠超2%政策目標。沃什指出，現行指標受食品能源等波動因素干擾，而截尾均值法通過剔除每月價格變動最大與最小的消費類別，更能反映經濟基本面通脹趨勢。達拉斯聯儲銀行數據顯示，採用此法計算的12個月通脹率已接近政策目標。

 

　　具體操作上，截尾均值法每月排除價格波動極端項目。以3月為例，電腦軟件及配件價格年化暴漲60.2%、報稅服務價格年化暴跌27%均被剔除，而核心PCE仍納入計算。研究顯示此法能有效過濾短期噪音，但達拉斯聯儲警告，關稅等系統性價格變動可能導致低估通脹風險。

 

　　兩種指標差異直接影響利率政策走向。若採納截尾均值法，聯儲局將有更大空間啟動減息；反之若堅守核心PCE指標，當前3.2%通脹率仍須維持高利率。沃什強調「聯儲局應聚焦普遍性物價變化，而非地緣政治或牛肉價格等單一因素衝擊」。

 

　　此法在2021年通脹初期曾滯後反映實際物價壓力，當時截尾均值持續低於核心PCE。此外，大規模關稅可能引發多類商品同步漲價，導致截尾計算時誤判為短期波動而剔除，反而低估通脹持續性。

 

　　克利夫蘭聯儲中位CPI顯示3月通脹率與整體指標相近，紐約聯儲模型則測得3.2%潛在通脹率。不同測量方法間的顯著差異，突顯通脹判斷的複雜性。

 

　　即使沃什上任後推動改革，仍需獲得聯邦公開市場委員會(FOMC)支持。前任主席鮑威爾去年嘗試調整政策溝通框架時，便因內部反對而放棄。分析指，若新主席在政治壓力下改用低通脹指標作為減息依據，恐引發「移動球門」的質疑。

 

　　達拉斯聯儲將於5月28日公布最新截尾均值通脹數據，若持續低於核心PCE，或強化沃什的政策立場。市場關注聯儲局會否因此重啟減息討論，以及投資者對替代通脹指標的接受程度。

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