【FOCUS】聯儲釋最強變臉信號 新興市場狂歡勿忘清醒

 　　聯儲局一連兩日議息，周三(30日)一如預期維持目標利率於2.25%-2.50%，政策聲明完全刪除「進一步逐漸加息」，並新增「保持耐心」的措辭，被視作政策立場180度逆轉，為迄今為止暗示本輪加息接近尾聲的最強烈信號。

聯儲局最新政策聲明完全刪除「進一步逐漸加息」，並新增「保持耐心」的措辭，被視作迄今為止暗示本輪加息接近尾聲的最強烈信號。(資料圖片)

　　議息結果甫一公布，道指尾段一度飆高529點，升破25100點；自去年10月31日最後一次誇耀美股強勢，長達三個月默不作聲的侵侵終於可以再「得瑟」一回，逼不及待發推稱，「Dow just broke 25000。Tremendous news!」

　　更受矚目的是，聯儲今次更罕有另行發布長達三段的關於「資產負債表規範化」的聲明，暗示可能較預想更早地結束縮表動作，更令關於QE4的耳語再起。龍頭大行匯豐則率先宣布維持最優惠利率(P)不變。

縮表獨立聲明，暗示QE4?

　　去年10月仍斷言「economy is overheating(經濟過熱)」的鮑叔終於向現實跪低，於周三政策聲明明確，「鑒於全球經濟和金融形勢發展，及通脹壓力減弱，委員會在確定未來如何調整利率目標範圍時將保持耐心。」

　　與此同時，上月仍堅稱縮表為「自動駕駛(autopilot)」，但周三的聲明就指，「委員會準備根據經濟和金融發展，調整完成資產負債表規範化的任何細節。」而其中關於「如果未來經濟條件需要比單獨降息更寬鬆的貨幣政策，將準備使用其全部工具，包括改變其資產負債表的規模和構成(altering the size and composition)」，被部分市場人士解讀為聯儲不排除重啟QE。

　　市場關注，繼暫停加息已無懸念後，縮表動作何時也會按下了暫停鍵，但答案可能是略令人失望的「不會太快」。中金就預計，縮表可能要等到聯儲啟動降息時才會相應停止；Evercore ISI則預期，資產負債表將至少再較當前水平縮減6000億美元。

股匯齊升，留意央行反常舉動

　　不過，鮑叔大放鴿風無疑令新興市場迎來喘息之機，對香港而言，息口大升預期愈來愈弱，樓市情緒惡化的風險愈來愈低。摩通較早就預期，本港樓價料再跌7%完成調整，第二季開始至年底料反彈5%至7%。里昂更預期，樓價未來一兩個月將最多較低位反彈15%。

　　伴隨美元指數跌逾0.5%至去年9月以來最低，人幣中間價周四錄四連升，在岸早市一度升穿6.7關，為去年7月以來首次。恆指、滬指早市雙雙造好，瑞銀財富管理駐紐約策略師Alejo Czerwonko就指，「一個更靈活的聯儲，顯然不僅願意調整利率路徑，還願意調整資產負債表的變化幅度，是新興市場資產看漲的信號。」

　　不過，聯儲大變臉轉鴿，加上央媽稍早開設央行票據互換工具，幾乎親身落場「買債」，中美兩大央行是否已預見未來潛藏的巨大風險?股樓齊齊似現「小陽春」之餘，仍需多留一份清醒。

撰文:俞瑾

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