【FOCUS】聯儲鴿聲超預期 鮑叔預見「人所未知」?

 　　聯儲局(FED)40年來首位沒有經濟學學位的主席--鮑叔，是否預見到了一些多數人不知道的事?2019年零加息、2020年僅加息一次、5月放慢縮表速度、9月底結束縮表……道指周三(20日)尾盤掉頭急跌的走勢，顯示聯儲的超預期「鴿派」立場正引起困惑。

　　隨著10年期美債收益率暴跌逾8點子，與3個月期息差收窄至5.5基點，錄得金融海嘯以來首次低於10基點，市場押注聯儲明年減息預期升溫或加速長短期收益率倒掛，未來經濟急劇減速風險似正步步緊逼。

市場押注聯儲明年減息預期升溫或加速長短期收益率倒掛，未來經濟急劇減速風險似正步步緊逼。(資料圖片)

10月起將轉美國國債淨買家

　　美國2015年底開啟的此輪加息周期迎來壽終正寢。聯儲於香港時間周四(21日)凌晨公布的議息聲明顯示，2019年全年加息次數自去年12月的2次下修至0次，2020年僅加息1次。

　　聲明最大的驚喜，當屬聯儲將停止縮表時限定於9月底，並暗示10月起將轉為美國國債淨買家。在此之前，聯儲已累計減持美債資產約5470億美元。

　　據其剛公布的停止縮表計劃，美債減持上限將自5月起由每月300億美元降至150億美元，9月末停止減持；MBS(抵押貸款支持證券)則續按當前每月200億美元上限減持，9月末起將贖回本金不逾200億美元上限的部分投資美債。

　　市場測算，聯儲未來淨買入國債規模料達每年1800億美元，勢成為赤字高企的華府的重要資金來源，從而提高其未來應對經濟放緩的財政刺激能力。

中國減速成基金經理最大隱憂

　　不過，鮑叔的舉動不一定會贏得曾指摘「The only problem our economy has is the Fed」的侵侵的歡心。聯儲最新下調美國今明兩年實際GDP增長預期分別至2.1%、1.9%，無疑是打臉白宮預算案上周3.2%、3.1%的樂觀預測。

　　最新利率點陣圖顯示的聯邦基金利率將於2020年觸及2.625%的頂部，不單較之前3.125%大幅下調，更較歷史平均水平低一個百分點，也指向美國經濟將更趨低迷。

　　無獨有偶，評級機構惠譽同日發出警告，全球經濟增長前景正急劇惡化，並將今年全球經濟增長預期從3.1%下調至2.8%。而美銀美林針對全球186位基金經理的最新調查顯示，約三分一受訪者認為，中國經濟增長放緩是他們最大的隱憂，取代連續9個月來高居榜首的貿易戰風險。

　　聲稱美國勞動力市場依然強勁、經濟活動持續擴張的鮑叔，卻幾乎徹底叫停加息和急速放緩縮表，是否是因預見到一些多數人不知道的事?「全球經濟增長疲軟可能成為美國經濟逆風」的說話是否意指中國?值得玩味。

撰文:俞瑾