【FOCUS】刷屏演講直指中產,消費降級不乏贏家

02/12/2024

  黃仁勳現身大排檔,馬雲手持瑞幸咖啡,令「消費降級」論者再添談資。調侃歸調侃,更真實的,是中國10年期國債殖利率周一(2日)續刷新逾22年新低,30年期殖利率亦被日本反超。通縮敘事揮之不去,印證網紅經濟學家「需求非常嚴峻」、「中產開始拼多多」……刷屏言論。降級的不單是中國,還有美國,但下沉大勢下亦不乏逆流而上贏家。

 

「大麻煩是中產階級隕落」

 

  若論近日最受關注的KOL(關鍵意見領袖),非東北證券首席經濟學家付鵬莫屬。皆因其近日於一閉門演講大爆金句,包括「當經濟收縮的時候,第一步先收縮的是底層,今年的大麻煩是中產階級隕落」,「中產收縮對整個宏觀經濟是衝擊最大的」,「有效需求非常麻煩,可以說是我們改革開放之後的百年之未有大變局」,「其實不僅僅是(消費)降級,這個大周期的結束很可怕的」……

 

【FOCUS】刷屏演講直指需求,消費降級不乏贏家

東北證券首席經濟學家付鵬指,今年的大麻煩是中產階級隕落。

 

  上述言論的背景,在外是特朗普捲土重來,鷹派團隊被視作「實權+實幹」;在內是國債市場無視央媽的口頭敲打和實際大招,殖利率在9月底短暫回升後續尋底,10年期低見1.9995%的逾22年最低,30年期亦遭長期低於1%的日本長期債券爬頭,而市場普遍預計低處未算低。

 

債息走低顯拒加槓桿和負債

 

  國債殖利率走低,硬幣的一面是貨幣寬鬆令利率成本下降,但另一面則是對刺激政策不足以穩增長的擔憂,資金湧向國債避險。再想深一層,當低收益、低風險偏好成為主流,正正是被付鵬稱為「中國內需龐大的一代--80後」,拒絕加槓桿、加負債的鏡像,直接後果之一即是消費降級。

 

【FOCUS】刷屏演講直指需求,消費降級不乏贏家

諮詢公司貝恩預計,今年全球奢侈品行業的單位銷量將比2022年下降20%至25%。

 

  支出模式轉變的不僅是中國,諮詢公司貝恩(Bain)就預計,今年全球奢侈品行業的單位銷量將比2022年下降20%至25%,取而代之的,是消費者爭相在服裝折扣零售店TJX以及奢侈品轉售平台RealReal「尋寶」。

 

  相比LVMH、Kering兩大奢侈品巨頭集團股價年初至今分別挫19%、44%,TJX、RealReal股價分別累升34%、192%。同樣受捧的港股市場的名創優品(09896)、優衣庫母企迅銷(06288),年初至今漲近14%、30%。

 

扭轉內需不足,終極看分配

 

  股、債表現分化之外,更長期的變量則是消費降級、投資保守、儲蓄走高的心態。波士頓諮詢(BCG)最新《2024年中國消費者信心監測》報告顯示,未來6個月,消費者預計儲蓄支出佔比續升至42%,消費、投資佔比則降至29%、16%。

 

  好消息是,繼家電、汽車以舊換新補貼後,各地新一輪涉及餐飲、住宿、電影、體育等領域的消費券接踵而至,但要徹底扭轉「內需不足」,終極仍在兩個字--分配,且看臨界點會否隨本月中央經濟工作會議而突然而至。

撰文:金子安

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