【回顧展望-中國宏觀】交銀: 明年GDP力保6.6% 政策趨穩

　　交通銀行高級研究員陳冀在上海接受《經濟通通訊社》訪問時表示，中國經濟目前處於「L型」拐角處走平的階段。基於2020年全面建成小康社會的目標前提測算，未來經濟增速不能降至6.5%以下，國家也會考慮更多辦法，預計明年經濟增速將在6.6%以上。

交通銀行高級研究員陳冀坦言，明年中國經濟仍面臨不小壓力 (CNS資料圖片)

投資需尋找新增長點 進出口前景存變數

　　惟陳冀亦坦言，明年中國經濟仍面臨不小壓力，消費、投資和進出口都存在困難。消費方面，個人可支配收入增速已不及此前快，對消費增長的支撐或難如過去般強烈。投資方面，今年投資主要依靠樓市和相關產業鏈帶動，但進入下半年房地產銷售出現回落，民間投資亦起色一般，明年需要在投資上尋找新的增長點。

　　關於新的增長點，陳冀認為，政府或許需要繼續擴大財政赤字，以政府財政引導資金，撬動民間投資。

　　陳冀並表示，人民幣貶值或許可為明年出口帶來一定幫助，但隨著美國候任總統特朗普正式上台，可能在貿易上針對中國採取限制措施，從而部分抵銷人民幣貶值的提振效果，明年出口或未必對經濟增長有特別好的貢獻。近期由於國內補庫存需求較大，進口獲得帶動，但明年企業補庫存基本完成後，預計進口會有所回落。而服務貿易預計仍維持穩定格局，狀況料與今年相仿。

貨幣政策不宜繼續寬鬆 或趨於穩健狀態

　　貨幣政策方面，陳冀表示，目前環境不宜繼續寬鬆，而且根據人行最近一段時間的操作來看，預計明年貨幣政策將是趨於穩健的狀態。

　　陳冀稱，在多輪放寬之後，貨幣政策的邊際效果已明顯下降，此外目前資產泡沫有待調節、物價需要控制、債務置換已使得信貸投放很快、繼續寬鬆可能加重人民幣貶值壓力，諸多理由均顯示繼續寬鬆不太合適。而且明年外圍環境不確定因素較多，最好辦法就是靜觀其變。

　　陳冀指，跨年階段流動性有趨緊格局，而且銀行間的壓力可能傳導至非銀行領域，是短期支持繼續寬鬆的一個因素。

PPI「前高後低」 CPI宜維持2%附近

　　針對明年通脹情況，陳冀預計，明年PPI或呈現「前高後低」走勢。近期PPI反彈主要由於人民幣貶值預期刺激企業抓緊進口原材料，但補庫存需求屬短期現象，明年是否能持續存在不確定性，明年一季度PPI可能會在高位，但隨著補庫存需求減少，三、四季度PPI或將趨穩並回落。

　　CPI方面，陳冀認為，明年最好維持在2%附近，不宜上升太快。

明年總基調穩中求進 GDP料增6.5%

　　中央經濟工作會議指出，2017是供給側結構性改革的深化之年，「促改革」寫入明年宏觀調控目標，明確將繼續推進「三去一降一補」，並增加三項重點任務，包括農業供給側結構性改革、振興實體經濟和促進房地產市場平穩健康發展。會議還要求國企改革在具體幾大壟斷行業邁出實質性步伐。

　　會議提出財政政策要更加積極有效、貨幣政策要保持穩健中性，首次提出調節好「貨幣閘門」，並將防控金融風險和抑制資產泡沫放到更加重要位置。

　　展望明年經濟工作，穩中求進仍是總基調，而「穩」是主基調，而增長目標表述弱化，未提及「中高速增長」。

　　彭博調查各機構預測綜合數據顯示，明年GDP增速為6.5%。表列機構預測明年中國經濟數據及貨幣政策:

撰文: 駐滬記者王嘉寧

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