《勝算在握》香港股票分析師協會鄧聲興：薦買中芯國際、理士國際

　　　　　　　　　香港股票分析師協會鄧聲興：薦買中芯國際、理士國際
　
　　中芯國際（００９８１）：中芯國際公布２０２４年全年業績，營業收入同比增長２７％至
８０﹒３億美元創歷史新高，但純利下滑４５﹒４％至４﹒９３億美元，每股盈利６美分。毛利
率為１８％，同比收窄１﹒３個百分點，產能利用率為８５﹒６％，反映公司在成本控制和產能
釋放方面仍有優化空間。作為全球領先的積體電路晶圓代工企業及中國大陸行業領導者，中芯國
際憑藉先進工藝製造能力、產能規模和服務配套優勢，在２０２４年純晶圓代工企業銷售額排名
中位居全球第二、中國大陸第一。展望２０２５年，除人工智慧領域需求持續強勁增長外，其他
應用領域需求預計將保持平穩或溫和增長。公司給出的２０２５年業績指引顯示銷售收入增幅將
高於同業平均水準。未來中芯國際將繼續聚焦產能擴充和核心業務發展，通過技術創新鞏固市場
領先地位，投資者可重點關注其技術突破進展、市場份額變化及成本管控成效。在當前全球半導
體產業鏈重構的背景下，中芯國際作為中國半導體製造的國家隊代表，其戰略布局與運營效率改
善值得持續跟蹤觀察。目標價６０﹒００元，止蝕價３７﹒００元。（建議時股價：４８﹒００
元）
　
　　理士國際（００８４２）：理士國際公布２０２４年全年業績，營業額按年增長１９﹒７％
至１６１﹒２６億元人民幣，純利上升５﹒８％至５﹒６６億元人民幣，每股盈利０﹒４１元，
派發末期股息７港仙，與去年持平。理士在業務拓展上成效顯著，營收的大幅增長反映其市場份
額進一步擴大，純利的提升則印證其盈利能力穩步增強。此外，集團近期業務拓展取得重大突破
，在中國鐵塔（００７８８）２０２５年度閥控式密封鉛酸蓄電池產品招標中成功獲選為第一中
標人，取得３０％的中標份額，項目總金額約４億元人民幣；同時在中國移動（００９４１）數
據中心高功率鉛酸蓄電池項目採購招標中奪得頭標，項目價值高達２０億元人民幣，並在普通蓄
電池項目中當選二標，這些重大中標項目將為集團未來業績提供強勁支撐，展現其在鉛酸蓄電池
領域的技術實力和市場競爭力。隨著５Ｇ基站建設和數據中心擴張帶動的儲能需求持續增長，理
士國際憑藉其領先的市場地位和穩健的財務表現，未來發展前景值得期待。目標價４﹒００元，
止蝕價２﹒００元。（建議時股價：２﹒５２元）《香港股票分析師協會主席　鄧聲興》（筆者
為證監會持牌人士，未持有上述股份）
　
　
　　　　　　　　　　　　怡發證券張穎群：薦買京能清潔能源、金山軟件　
　
　　京能清潔能源（００５７９）：集團主要業務是在國內從事燃氣發電及供熱、風力發電、光
伏發電、中小型水電，及相關能源清潔等業務，營運、管理或參與控股企業等超過１２０家，先
後為２００８年北京奧運會及２０２２年北京冬奧會和各殘奧會提供綠色電力，是北京能源集團
的控股子公司，及清潔能源專案的主要投資營運平台。於２０１１年１２月在港交所上市。
　　　
　　截至２０２４年１２月３１日止之全年度業績為營業額２０５﹒６２億元人民幣，輕微上升
０﹒５７％。股東應佔盈利增長６﹒１３％至３２﹒４５億元人民幣。集團營運京西熱電、京陽
熱電、京橋熱電、高安屯熱電、京豐燃氣、未必來熱電及上莊熱電等七家燃氣熱電聯產電廠，為
北京地區龍頭的燃氣熱電供應商，佔北京市之發電量或供熱量皆在四成以上。同時營運多個風電
特許經營權，風電及光伏項目之裝機總量穩居地方國企首位。截至２０２４年底，集團管理總裝
機容量１７４３﹒７萬千瓦。在京營運的七家燃氣熱電廠之裝置容量４７７﹒５萬千瓦。風電裝
機容量６８５﹒８萬千瓦，主要位於國內風資源較為豐富的內蒙、陝甘寧及京津冀地區。光伏裝
機容量５２６﹒８萬千瓦，主要分布在光資源較豐富的西北、華北及華南地區。另外，集團在建
項目裝機容量２１４﹒２萬千瓦，全皆為可再生能源項目。儲備裝機容量超過１２００萬。其中
近１０００萬千瓦為再生能源項目，綠色發展持續邁向新里程。
　
　　集團未來會繼續高質量發展，尋求加大新型能源項目開發力度。加速及加大數字化轉型，推
動數字資源。加快新投項目接入智慧監管系統。積極參與競價上網電量交易，以加強市場營銷。
統籌跨省跨區外送交易，擴大綠電交易規模，拓展平價項目收益。可於現價２﹒１４元附近吸納
，中長線可見３﹒１０元，跌穿１﹒７０止蝕。（上周五建議時股價：２﹒１４元）
　
　　金山軟件（０３８８８）：集團主要業務是在國內從事研發及提供網絡遊戲、手機遊戲及休
閒遊戲服務，同時提供雲存儲和雲計算服務之設計、研發及銷售推廣辦公室軟件產品和服務。
　
　　截至２０２４年１２月３１日止之全年度業績為營業額增長２０﹒９％至１０３﹒１８億元
人民幣，股東應佔盈利大幅上升２﹒２倍至１５﹒５２億元人民幣。期內整體毛利率增加０﹒８
個百分點至８３﹒２％。佔集團總營業額超過５３％的金山辦公（滬：６８８１１１），在上海
證券交易所上市，旗下主要產品和服務皆由企業自主研發而成。擁有的核心技術包括ＷＰＳ新內
核引擎技術、大數據分析的知識圖譜技術、雲端移動共享技術、文檔智能美化技術等，集團全已
申請發明專利，並對重要產品申請軟件著作權。而網絡遊戲及其他則佔營業額餘下的４７％，當
中包括金山世遊，是全球發行及營運的遊戲投資業務，及國內最早遊戲開發的公司西山居。集團
同時擁有同在港交所上市和美國納斯達克上市的金山雲（０３８９６）（ＵＳ﹒ＫＣ）。另有致
力於機械人研究，同在納斯達克上市的ＣＭＣＭ獵豹移動。
　
　　集團未來繼續圍繞在多屏、雲、內容、人工智能及協作等戰略。重點將會在人工智能ＡＩ方
面發展。實現更多技術應用突破，探索創新業務模式，優化用戶體驗。持續提升服務質量，以優
質產品和技術服務，協助客戶更好實現數字化轉型。可於現價３８﹒００元附近吸納，中長線可
見５７﹒００元，跌穿３３﹒００元止蝕。（上周五建議時股價：３８﹒００元）《怡發證券有
限公司　張穎群》（以上內容不構成怡發證券立場，亦非投資建議。投資者在做出決策前，應考
慮風險並諮詢專業投資顧問。）
　
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