《外資精點》花旗︰騰訊為優質投資選擇，目標價６８１元籲買入

　　《經濟通通訊社１４日專訊》花旗研究報告指出，市場仍聚焦於騰訊（００７００）的ＡＩ
計劃，關注ＡＩ如何推動其業務增長，並對遊戲及廣告前景感到樂觀。管理層重申，即使面臨更
高的折舊費用和宏觀不確定性，仍將保持利潤增速快於收入增長。該行指出，在市場不確定性中
，騰訊仍是優質投資選擇之一。該行維持騰訊「買入」評級，目標價６８１元。
　
　　該行指出，在ＤｅｅｐＳｅｅｋ推出之前，騰訊已深耕ＡＩ多年：ＡＩ實驗室始建於
２０１６年，混元（Ｈｕｎｙｕａｎ）基礎模型於２０２３年９月首發，並是早期開源模型之一
。儘管已擁有混元大模型和騰訊元寶ＡＩ助手，騰訊在ＤｅｅｐＳｅｅｋ　Ｒ－１模型發布後反
應迅速。管理層強調，同時發展自研基礎模型混元與引入外部開源模型（如ＤｅｅｐＳｅｅｋ）
的策略，類似其成功的「開發＋運營」遊戲戰略。
　
　　整合ＤｅｅｐＳｅｅｋ至騰訊元寶和搜索將增強ＡＩ搜索需求。目前元寶日活（ＤＡＵ）為
５００－１０００萬，低於ＤｅｅｐＳｅｅｋ的約５０００萬和豆包的２０００萬。元寶由混元
和ＤｅｅｐＳｅｅｋ雙模型驅動，過去兩個月已迭代４０餘次功能。
　
　　報告指出，騰訊雲優先發展ＰａａＳ╱ＳａａＳ而非低附加值的ＩａａＳ。該行預計
２０２４年雲收入達４４３億元，２０２５年按年增長２１％至５３０億元。由於其他業務如廣
告和遊戲已驗證變現能力，優先將芯片投入現有業務亦符合邏輯。騰訊今年重點將轉向多模態開
發。
　
　　該行認為，在宏觀不確定性中，騰訊憑借廣告技術優勢和ＡＩ深化應用，廣告收入韌性將優
於同業。視頻號低庫存和搜索量增長為潛在催化劑。（ｋｌ）
　
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