《外資精點》摩通：長和出售英國電訊業務助提升每股資產淨值4%，上調目標價至79元

　　摩通發表研究報告指出，長和(00001)宣布以43億英鎊（455億港元）向合資夥伴Vodafone出售其在VodafoneThree UK的49%股權。摩通維持長和「增持」評級，並將目標價由68港元上調至79港元。

　　摩通表示，這項出售並非完全意外，因為在2023年成立合資企業時已內置退出機制，儘管時間比預期早。這符合長和的戰略優先考慮，即盡可能回收現金，因為管理層對全球宏觀經濟持謹慎態度，並轉向更輕資產的模式。

　　摩通估計，這項交易將有助提升長和每股資產淨值(NAV)4%。完成後，長和將錄得47億港元收益，令2026財年淨利潤增加21%。連同Cenovus Energy因油價上升而帶來的更強勁盈利，預計長和2026財年盈利將按年增長32%，隱含股息率為4.5%。

　　根據VodafoneThree的2027年3月共識EBITDA為18.1億英鎊及隱含企業價值138.5億英鎊，這意味著企業價值對EBITDA倍數為7.7倍。摩通歐洲電信分析師估計，基於營運自由現金流的12倍企業價值倍數，與Vodafone目前的交易倍數一致。

　　摩通指出，出售收益可能會納入2026財年股息派付考慮。長和表示現金收益將用於加強財務狀況，以及潛在收購和營運資金需要。基於其往績記錄，長和可能將出售收益納入基礎盈利以作股息派付，因此這項交易預計將令股息增加21%。

　　摩通預測，由於出售收益和油價上升帶動Cenovus Energy貢獻增加，2026財年基礎盈利將按年增長32%。然而，由於缺乏出售收益，2027財年盈利將按年下跌19%，但仍比2025財年水平高7%。摩通將目標價期限延至2027年6月30日，並將目標價上調至79港元，反映兩項出售後較高的資產淨值估計。

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《經濟通通訊社6日專訊》