《勝算在握》怡發證券張穎群：薦買泡泡瑪特、榮昌生物

　　　　　　　　　　　　 怡發證券張穎群：薦買泡泡瑪特、榮昌生物

　　泡泡瑪特(09992)：集團主要業務為從事設計、開發及銷售潮流玩具產品，並由國內第三方製造商負責生產。產品包括盲盒、手辦，和球形關節娃娃BJD。另有附加產品毛絨玩具、蓬鬆吊墜、吊牌和別針等，並以「泡泡瑪特」品牌營運。
　
　　截至2025年12月31日止之全年度業績為營業額大幅增長1.8倍至371.2億元人民幣。而股東應佔盈利亦急增超過3.1倍至127.76億元人民幣。期內整體毛利率增加5.3個百分點至72.1%。集團核心業務有IP孵化與營運、潮流玩具與銷售、主題公園與體驗，和數字娛樂等，並致力於成為全球領先的潮流文化娛樂企業，並透過潮流玩具和有趣的娛樂體驗，為全球年輕消費者帶出更多樂趣。產品覆蓋全球超過30多個國家或地區，擁有超過500家直營門店，和2300台機械人商店及電商網絡。持續推出多款深受全球消費者歡迎的新IP和新品系列。進一步提升泡泡瑪特品牌和旗下IP在全世界範圍內的認可度，並推動銷售盈利實現高速增長。
　
　　集團未來將繼續通過高質量設計、創意產品和優質服務，持續豐富IP類型，擴大IP矩陣。跟全球藝術家展開合作。在充滿靈感和創造的旅程中，保持領先的高水準設計。推出更多優質產品。致力於工藝創新和技術升級，探索新材質與新視覺效果的應用，並通過提高供應鏈自動化和數字化水平，不斷完善研發、生產、銷售及返單的全流程管理。可於現價166.20元附近吸納，中長線可見233.00元，跌穿145.00元止蝕。（建議時股價：166.20元）
　
　　榮昌生物(09995)：集團是國內一家完全整合的生物製藥公司，致力於開發和商業化創新的生物藥。重點治療自身免疫、腫瘤科及眼科疾病。總部設於國內山東省煙台市，同時在美國設有研究實驗室和辦公室。於2020年11月成功到香港交易所上市。股份同步在上海證券交易所上市。

　　截至2025年12月31日止之全年度業績為營業額增長89.5%至32.42億元人民幣，而股東應佔盈利轉虧為盈至7.10億元人民幣。期內整體毛利率增加6.9個百分點至86.9%。集團致力於研發新的靶點、創新設計及具有突破性潛力的生物藥，以應對未來的臨床需求。自家設立一個全面一體化、端到端的藥物開發能力、臨床開發，及生物藥開發功能等。目前有數十個創新藥產品正處於研發和商業化階段。擁有核心藥物泰它西普RC18，主要治療系統性紅斑狼瘡、視神經脊髓炎頻譜系疾病、類風濕關節炎、IgA腎炎、乾燥綜合症、多發性硬化症及重症肌無力等。其次為Disitamab Vedotin RC48用於治療胃癌、尿路上皮癌、乳腺癌、膽道癌及小細胞肺癌等。最後RC28用治療濕性老年性黃斑病變、因糖尿病而形成的黃斑水腫及視網膜病變等。另有其他在臨床階段的藥物RC88，及已提交IND的準備階段藥物。
　
　　集團擁有符合全球GMP標準的領先製造設施，以滿足自家管道的臨床和商業生產要求。目前製造設施擁有多個2000L一次性生物反應器。具有規模生產各種創新生物製藥產品。現時亦在計劃建設新的生產設施。可於現價118.00元附近吸納，中長線可見167.00元，跌穿103.00元止蝕。（建議時股價：118.00元）（以上內容不構成怡發證券立場，亦非投資建議。投資者在做出決策前，應考慮風險並諮詢專業投資顧問。）


　　　　　　　　　　 香港股票分析師協會鄧聲興：薦買舜宇光學、聯想集團

　　舜宇光學(02382)：公司於3月30日發布2025年度業績，期內實現總營收約432.3億元人民幣，同比增長12.9%，歸屬於股東的淨利潤更大幅增長71.9%至約46.4億元人民幣，毛利率亦提升至19.7%，收入、毛利率及淨利潤三大核心指標連續兩年錄得增長，經營穩健。從業務布局層面剖析，舜宇正依託人工智慧產業發展趨勢，將產品線從傳統光學零部件向智能光學系統解決方案延伸，實現兩者協同發展。集團已於CES 2026上首次系統化展示從光學元器件、鏡頭模組到完整終端產品的全鏈路硬體能力，涵蓋機器人領域的結構光投射模組與3D ToF傳感器、智能汽車領域的鐳射雷達鏡頭與智能座艙視覺系統，以及在XR眼鏡領域實現從光波導鏡片到整機的全鏈路自主開發。從增長引擎來看，2025年汽車光學收入同比增長21.3%至73.3億元人民幣，L3及以上級別智能駕駛加速滲透為車載攝像頭市場帶來巨大需求；XR領域智能眼鏡攝像模組收入同比暴漲800%，集團已成功進入海外大客戶供應鏈並實現基於高通AR1安卓系統的智能眼鏡整機量產；泛IoT方面，機器人業務形成從核心模塊到整機的全流程開發能力，頭部客戶合作項目已實現穩定量產交付。目標價70.00元，止蝕價58.00元。（本周一建議時股價：62.80元）
　
　　聯想集團(00992)：集團正式完成對全球高端企業級存儲解決方案供應商Infinidat的收購，此項交易已獲雙方董事會全票通過及所有必要監管審批，標誌著聯想於企業存儲領域的戰略布局邁出關鍵一步。收購完成後，Infinidat將作為聯想基礎設施方案集團(ISG)旗下業務單元獨立運營，持續聚焦產品創新與全球拓展，從而進一步鞏固聯想在高可靠、智能化、適配AI需求的數據基礎設施領域之市場地位。值得留意的是，Infinidat由存儲行業傳奇人物Moshe Yanai創立，其企業級存儲系統廣泛服務於金融、醫療、電信及公共部門等高負載場景，連續六年獲Gartner魔力象限「領導者」認可，財富500強中超過四分之一的企業均為其客戶。通過整合Infinidat的頂尖技術專長與聯想之全球化規模及完備產品矩陣，聯想不僅能徹底擺脫對外部合作夥伴的技術依賴，構建專屬高端存儲體系，更可顯著增強對數據密集型應用、分析及下一代AI負載的支撐能力。從財務角度看，聯想ISG業務於最近一季收入同比增長31%，已接近盈虧平衡，隨著Infinidat併表，預期將直接帶動ISG淨利率提升，並配合集團中短期內實現營收千億美元及5%淨利率之戰略目標。整體而言，此項收購不僅完善了聯想存儲技術版圖，更強化了其作為AI原生公司的競爭護城河。目標價11.80元，止蝕價9.50元。（本周一建議時股價：10.11元）《香港股票分析師協會主席　鄧聲興》（筆者為證監會持牌人士，未持有上述股份）
　
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